>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：鄭棉沖高回落，白糖偏強(qiáng)震蕩-260508
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2026/5/8 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約16640元/噸，較前一日變動(dòng)-75元/噸，幅度-0.45%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)18095元/噸，較前一日變動(dòng)+274元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1455，較前一日變動(dòng)+349；3128B棉全國(guó)均價(jià)18211元/噸，較前一日變動(dòng)+275元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1571，較前一日變動(dòng)+350。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA），4.24-4.30日一周美國(guó)2025/26年度陸地棉凈簽約27975噸，較前一周減少24%，較近四周平均減少35%；裝運(yùn)陸地棉74283噸，較前一周減少15%，較近四周平均減少1%。凈簽約皮馬棉2608噸，較前一周減少47%；裝運(yùn)皮馬棉3367噸，較前一周減少17%。簽約下年度陸地棉10977噸，簽約下年度皮馬棉300噸。當(dāng)周中國(guó)對(duì)2025/26年度陸地棉凈簽約量998噸；裝運(yùn)4617噸，較前一周增加14%。當(dāng)周簽約皮馬棉100噸，裝運(yùn)皮馬棉490噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩下跌。國(guó)際方面，中東沖突推高棉花種植成本，當(dāng)前北半球進(jìn)入關(guān)鍵種植期，美棉產(chǎn)區(qū)旱情依舊嚴(yán)峻，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，美棉出口數(shù)據(jù)也有所回溫，短期美棉依舊易漲難跌。國(guó)內(nèi)方面，25/26年度國(guó)內(nèi)棉花供需預(yù)期緊平衡，隨著商業(yè)庫(kù)存加速去化，資源供應(yīng)持續(xù)偏緊。而新棉播種進(jìn)入后期，新疆種植面積調(diào)減預(yù)期較強(qiáng)，進(jìn)一步支撐棉價(jià)。不過(guò)國(guó)內(nèi)即將進(jìn)入紡織淡季，下游需求或逐步轉(zhuǎn)弱，新疆面積減幅也可能不及前期預(yù)期，另外市場(chǎng)對(duì)于國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策的預(yù)期不斷增強(qiáng)，紡企在棉價(jià)上漲后采購(gòu)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。
策略
中性。短期鄭棉預(yù)計(jì)延續(xù)高位震蕩，需關(guān)注種植面積實(shí)際減幅，以及棉價(jià)上漲后是否存在拋儲(chǔ)等配套政策。中長(zhǎng)期來(lái)看，26/27年度國(guó)內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)需缺口預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大，長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望繼續(xù)上移。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5447元/噸，較前一日變動(dòng)+22元/噸，幅度+0.41%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5380元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-67，較前一日變動(dòng)-22。
近期市場(chǎng)資訊，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為43艘，此前一周為40艘。港口等待裝運(yùn)食糖數(shù)量為179.11萬(wàn)噸，此前一周為160.45萬(wàn)噸。其中，高等級(jí)原糖（VHP）數(shù)量為174.36萬(wàn)噸。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為139.96萬(wàn)噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為24.51萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。原糖方面，隨著巴西新榨季開(kāi)榨，宏觀溢價(jià)逐步退潮，油價(jià)對(duì)于糖價(jià)的影響也逐漸減弱。當(dāng)前泰國(guó)增產(chǎn)超預(yù)期，巴西新季供應(yīng)將逐漸釋放，2-3季度全球食糖貿(mào)易流整體仍趨寬松。長(zhǎng)期供應(yīng)端存在潛在利好因素，新榨季過(guò)剩壓力預(yù)計(jì)減弱，但供需格局能否發(fā)生根本轉(zhuǎn)變主要取決于全球厄爾尼諾效應(yīng)的影響。鄭糖方面，國(guó)內(nèi)收榨進(jìn)度大幅延后，食糖增產(chǎn)幅度高于預(yù)期，當(dāng)前工業(yè)庫(kù)存和第三方庫(kù)存均升至歷史高位，短期在供應(yīng)過(guò)剩壓力下，鄭糖上漲動(dòng)能減弱，不過(guò)目前糖價(jià)估值已經(jīng)偏低，關(guān)于許可證收緊的政策預(yù)期仍在持續(xù)發(fā)酵，鄭糖下方亦存在一定支撐。
策略
中性。短期糖價(jià)以區(qū)間震蕩思路對(duì)待，后期關(guān)注去庫(kù)節(jié)奏以及許可證實(shí)際發(fā)放時(shí)間和縮減量。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約5064元/噸，較前一日變動(dòng)-40元/噸，幅度-0.78%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5045元/噸，較前一日變動(dòng)-5元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-19，較前一日變動(dòng)+35。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4765元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-299，較前一日變動(dòng)+40。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)偏穩(wěn)，部分略有趨弱調(diào)整。上海期貨交易所主力合約價(jià)格窄幅震蕩后偏弱運(yùn)行，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商以出貨為導(dǎo)向，部分跟隨盤面略松動(dòng)價(jià)格，山東、江浙滬、廣東市場(chǎng)個(gè)別牌號(hào)價(jià)格下探10-50元/噸，下游詢盤積極性不高，市場(chǎng)成交偏淡；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商暫以穩(wěn)價(jià)出貨為主，下游紙企按需采買，市場(chǎng)價(jià)格稍顯偏穩(wěn)；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)交投不旺，價(jià)格暫無(wú)明顯起伏。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)偏弱整理。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國(guó)內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國(guó)內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，采購(gòu)意愿普遍較低，使得國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)處于歷史高位。當(dāng)前國(guó)內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫(kù)壓力較大。
策略
中性。當(dāng)前漿市基本面并無(wú)明顯改善，港庫(kù)仍維持在高位，短期漿價(jià)預(yù)
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