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公司發(fā)布2026年一季報(bào)，26Q1公司實(shí)現(xiàn)收入17.77億元/yoy+0.66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.69億元/yoy+18.51%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.44億元/yoy+31.84%。
　　■拆分業(yè)務(wù)來(lái)看，26Q1酒店運(yùn)營(yíng)收入9.97億元/yoy-5%，主要系直營(yíng)酒店數(shù)量及房間數(shù)量減少；酒店管理業(yè)務(wù)收入5.79億元/yoy+14%；景區(qū)運(yùn)營(yíng)收入2.01億元/yoy-0.6%。
　　26Q1公司酒店RevPAR同增1.7%
　　■26Q1，公司不含輕管理的全部酒店RevPAR為143元/yoy+1.7%，其中Occ為62.6%/yoy+0.9pp，ADR為228元/yoy+0.2%。春節(jié)長(zhǎng)假帶動(dòng)國(guó)內(nèi)酒店價(jià)格需求和供給雙雙提升，江蘇、浙江、安徽等多地已開(kāi)始實(shí)施中小學(xué)春假安排，有效釋放了休閑出行活力。
　　穩(wěn)健推進(jìn)門店擴(kuò)張及結(jié)構(gòu)優(yōu)化
　　■26Q1，公司新開(kāi)店218家，其中標(biāo)準(zhǔn)管理酒店新開(kāi)店142家，占全部新開(kāi)店比例65.1%/yoy+1.1pp；中高端酒店新開(kāi)店74家，占全部新開(kāi)店比例33.9%/yoy+3.9pp，截至26Q1末，公司中高端酒店房量占比提升至42.5%。截至26Q1末，公司儲(chǔ)備店為1619家，其中標(biāo)準(zhǔn)管理酒店數(shù)量1231家/yoy+21.8%，儲(chǔ)備店中標(biāo)準(zhǔn)管理酒店占比76.0%/yoy+17.4pp，公司26年規(guī)模擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司為國(guó)內(nèi)連鎖酒店集團(tuán)龍頭，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，未來(lái)持續(xù)推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)管理門店占比提升及中高端結(jié)構(gòu)升級(jí)，有望取得領(lǐng)先行業(yè)平均的RevPAR表現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年可實(shí)現(xiàn)收入80.14/84.33/87.96億元，同比分別+5%/+5%/+4%，歸母凈利潤(rùn)分別為9.15/10.36/11.42億元，同比分別+13%/+13%/+10%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為18/16/15X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，自然天氣變化風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。