>> 東莞證券-首旅酒店(600258)2026年一季報點評：指標穩(wěn)定修復，結構優(yōu)化助力盈利增長提速-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 488KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧升亮 |
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事件：首旅酒店發(fā)布2026年一季度報告。
點評：
凈利增長提速。首旅酒店2026年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.77億元，同比增長0.66%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.69億元，同比增長18.51%；扣非后歸母凈利潤1.44億元，同比增長31.84%，利潤彈性明顯高于收入端。公司在收入端保持平穩(wěn)增長的同時，盈利能力大幅提升，主要得益于高毛利酒店管理業(yè)務收入增長，以及直營門店折舊攤銷、租賃負債利息費用持續(xù)下降，帶動營業(yè)總成本同比下降3.70%。從業(yè)務結構看，2026年一季度酒店管理業(yè)務收入同比增長13.63%，顯著快于酒店運營業(yè)務-5.38%的表現(xiàn)，輕資產(chǎn)管理輸出占比提升正持續(xù)強化公司盈利能力。
經(jīng)營結構進一步優(yōu)化。2026年第一季度公司新開店218家，全部為特許加盟店，其中標準管理酒店新開142家，占全部新開店比例65.1%；中高端酒店新開74家，占全部新開店比例33.9%，均較去年同期進一步提升。截止一季度末，公司儲備店1,619家，其中標準管理酒店1,231家，同比增長21.8%，儲備店中標準管理酒店占比達到76.0%，后續(xù)開店質量進一步提升。同時，公司中高端酒店房量占比已提升至42.5%，較去年同期繼續(xù)上行。伴隨輕資產(chǎn)加盟管理模式占比持續(xù)提升、中高端產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化，公司酒店管理業(yè)務收入占比及整體盈利中樞有望繼續(xù)抬升，全年利潤率仍具備穩(wěn)步改善空間。
經(jīng)營指標溫和修復。受益于春節(jié)出行需求旺盛及國內旅游消費延續(xù)復蘇，公司2026年第一季度不含輕管理酒店全部酒店RevPAR為143元，同比增長1.7%；Occ為62.6%，同比提升0.9個百分點；ADR為228元，同比增長0.2%，出租率改善仍是核心驅動力。全部酒店口徑下，公司RevPAR為125元，同比增長0.8%，ADR214元，同比增長0.8%，OCC為58.3%，同比持平，整體溫和復蘇。18個月以上成熟酒店RevPAR同比下降4.0%，其中成熟中高端酒店RevPAR同比下降3.9%。公司Q1整體經(jīng)營數(shù)據(jù)增長更多來自春節(jié)旺季需求釋放及新增門店貢獻，行業(yè)同店修復仍需等待后續(xù)商務出行及休閑需求持續(xù)改善。
維持對公司“買入”的投資評級。國內酒店行業(yè)處于供給競爭泥潭，但公司當前正經(jīng)歷由“量”向“質”的關鍵階段。短期看，加長版五一旺季帶動下公司經(jīng)營數(shù)據(jù)有望繼續(xù)改善，全年伴隨暑期出游、節(jié)假日消費及春秋假制度逐步推廣，國內酒店需求仍具韌性。中長期看，公司酒店管理業(yè)務占比持續(xù)提升、中高端結構升級明確，輕資產(chǎn)輸出帶來的高毛利屬性將持續(xù)增強?？紤]公司輕資產(chǎn)業(yè)務占比提升及費用端持續(xù)優(yōu)化，預計公司歸母凈利潤有望保持穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)修復。維持公司“增持”評級。預計公司2025/2026年的每股收益分別為0.82/0.93元，當前股價對應PE分別為18.35/16.16倍，維持對公司“買入”的投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、自然災害影響客流、游客消費傾向變化、開店速度低于預期等
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