>> 中信建投-華大智造(688114)提質(zhì)增效穩(wěn)步推進，看好全年業(yè)績改善-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁清慧,劉若飛,沈興熙 |
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核心觀點
4月23日，公司發(fā)布2025年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入27.80億元，同比下降7.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤-2.22億元，上年同期為-6.01億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-3.90億元，上年同期為-6.53億元，同比大幅減虧40.20%，業(yè)績符合業(yè)績快報預(yù)期。展望2026年，公司國產(chǎn)替代持續(xù)推進，新增裝機量創(chuàng)歷史新高，有望帶動高毛利耗材業(yè)務(wù)放量；海外地區(qū)通過技術(shù)授權(quán)與戰(zhàn)略性資產(chǎn)出售優(yōu)化布局，疊加收購時空組學(xué)與納米孔測序資產(chǎn)，第二成長曲線明確，公司成長速度有望進一步加速。
事件
公司發(fā)布2025年業(yè)績報告，符合業(yè)績快報預(yù)期
4月23日，公司發(fā)布2025年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入27.80億元，同比下降7.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.22億元，上年同期為-6.01億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-3.90億元，上年同期為-6.53億元，同比大幅減虧40.20%。業(yè)績符合業(yè)績快報預(yù)期。26Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.85億元，同比增長24.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.05億元，上年同期為-1.33億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.88億元，上年同期為-1.45億元，業(yè)績符合我們預(yù)期。
簡評
降本增效穩(wěn)步推進，利潤端穩(wěn)步向好
2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.80億元，同比下降7.73%，主要由于受市場競爭影響，測序儀器設(shè)備價格略有承壓；歸母凈利潤-2.22億元，扣非歸母凈利潤-3.90億元，同比分別減虧63.03%和40.20%，主要由于：1）公司“提質(zhì)增效”戰(zhàn)略持續(xù)落地，期間費用（不含財務(wù)費用）同比下降20.15%；2）美元、歐元等匯率波動帶來匯兌收益增加。
26Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.85億元，同比增長24.81%，主要由于基因測序儀市場需求有所回暖；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.05億元，上年同期為-1.33億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.88億元，上年同期為-1.45億元，利潤端繼續(xù)減虧，主要由于公司持續(xù)推進提質(zhì)增效，經(jīng)營效益逐步改善，銷管費用率穩(wěn)步下行，同時由于部分項目結(jié)項，研發(fā)費用率同比亦有減少。
全讀長測序業(yè)務(wù)：儀器銷售量創(chuàng)新高，市占率保持高位。2025年，公司全讀長業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入22.03億元，同比下降8.04%，其中儀器與試劑耗材收入分別同比下降17.44%和6.03%為7.72億元及12.75億元，但公司以市場份額為先，全年測序儀器銷售總量超1470臺，同比增長16.15%，創(chuàng)歷史新高，其中臨床領(lǐng)域新增銷售898臺，同比增長67.54%。憑借產(chǎn)品競爭力，公司在中國區(qū)測序市場公開招標(biāo)市占率提升至約70%，龍頭地位進一步夯實。我們認(rèn)為，基因測序上游行業(yè)具有“儀器+耗材+服務(wù)”的強綁定特性，新增裝機量的快速增長為后續(xù)高毛利耗材放量奠定了堅實基礎(chǔ)。
智能自動化業(yè)務(wù)板塊：戰(zhàn)略聚焦AI賦能，推動實驗室智能化轉(zhuǎn)型。2025年，公司智能自動化板塊實現(xiàn)收入2.54億元，同比下降32.14%。公司智能自動化板塊致力于實現(xiàn)從“人工經(jīng)驗”向“數(shù)據(jù)驅(qū)動”的范式躍遷。2025年，公司推出干濕協(xié)同多智能體系統(tǒng)PrimeGen，該系統(tǒng)作為全球首個靶向測序全流程AI智能體，成功將依賴專家經(jīng)驗的引物設(shè)計與實驗執(zhí)行轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化的自動化流程。同時，公司發(fā)布新一代液體處理平臺PrepALL，并成功交付北京腦科學(xué)與類腦研究所“全自動無人化黑燈實驗室”等標(biāo)桿項目，引領(lǐng)行業(yè)進入“任務(wù)智能化”新階段。我們認(rèn)為，通過AI技術(shù)賦能，公司能有效提升人效、降低成本，同時產(chǎn)品競爭力有望進一步提升，獲取更多市場份額。
多組學(xué)業(yè)務(wù)：新興業(yè)務(wù)高速增長，打開成長新空間。2025年，多組學(xué)業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入2.76億元，同比大幅增長47.83%。其中，時空組學(xué)平臺收入同比增長161.76%，細(xì)胞組學(xué)平臺同比增長79.48%，低溫樣本存儲平臺同比增長187.99%，展現(xiàn)出強勁的增長潛力。我們認(rèn)為，公司以DCSP多組學(xué)工具為核心，構(gòu)建從樣本存儲、多組學(xué)檢測到數(shù)據(jù)應(yīng)用的全鏈條能力，推動生命科學(xué)研究向多維度融合方向持續(xù)升級，有望貢獻額外增量。
技術(shù)出海加速成長，授權(quán)許可費不低于1.2億美元。公司全資子公司MGILLC及CGI與SwissRockets簽署《授權(quán)許可協(xié)議》，將公司的CoolMPS測序技術(shù)及通用測序技術(shù)有償授權(quán)給SwissRockets。在亞太及大中華（包括中國大陸、香港、澳門和臺灣）以外區(qū)域的全球范圍內(nèi)，SwissRockets將獲得CoolMPS測序技術(shù)相關(guān)的專利、技術(shù)秘密及商標(biāo)的獨占許可；并在上述區(qū)域內(nèi)獲得通用測序技術(shù)的普通許可，但均僅限用于CoolMPS產(chǎn)品領(lǐng)域。
根據(jù)該協(xié)議，MGILLC及CGI可獲得合計不低于1.2億美元的首付款、里程碑付款及銷售分成。2月23日，公司公告，公司擬出售其剝離相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債后的全資子公司CGI的100%股權(quán)給Swiss Rockets，經(jīng)雙方協(xié)商交易價格約為5000萬美元，最終交易價格以交割情況為準(zhǔn)。我們認(rèn)為，該系列的授權(quán)許可協(xié)議充分反映了公司在相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先性及研發(fā)優(yōu)勢，授權(quán)許可費相對可觀，能顯著改善公司盈利水平及現(xiàn)金流情況，加速公司成長。
核心聚焦StandardMPS賽道，技術(shù)轉(zhuǎn)讓符合戰(zhàn)略方向。考慮到CoolMPS測序技術(shù)與公司當(dāng)前聚焦的StandardMPS核心研發(fā)方向存在冗余，且受限于資質(zhì)申報與技術(shù)切換成本，公司向SwissRo
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