>> 興業(yè)證券-新潔能(605111)2026Q1營收創(chuàng)新高，布局新興領域打開未來成長空間-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚康,劉培銳 |
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事件：2025年全年實現(xiàn)收入18.77億元，同比增長2.66%，實現(xiàn)歸母凈利潤為3.94億元，同比下滑9.42%；單季度2026Q1實現(xiàn)營業(yè)收入為5.17億元，同比增長15.14%，環(huán)比增長5.15%，Q1實現(xiàn)歸母凈利潤為0.95億元，環(huán)比增長59.94%。
公司收入穩(wěn)健增長，2026Q1營收創(chuàng)季度新高。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入為18.77億元，同比增長2.66%。從產品結構來看，公司主力產品SGTMOS實現(xiàn)營收為8.66億元，同比去年增長約11%，占比從42.86%提高至46.3%，此產品在汽車電子、AI數(shù)據中心、無人機等戰(zhàn)略領域逐步放量，新興領域市場需求持續(xù)釋放，公司訂單保持穩(wěn)健增長。從下游結構來看，新興領域占比不斷提升，汽車電子占比提高至20%，產品矩陣覆蓋車身控制、智能能座艙、智能駕駛、動力總成及底盤系統(tǒng)；在AI算力領域，公司產品成功導入國內外新興AI算力服務器客戶，并實現(xiàn)海內外市場的批量銷售，且更多的產品在高端客戶開展送樣驗證。
受上游成本壓力與市場競爭影響，公司毛利率有所承壓。公司2025年毛利率為32.86%，同比下降3.56pct，主要受上游代工廠漲價及下游市場競爭加劇影響，公司2026Q1毛利率為28.75%，同比下滑7.83pct，環(huán)比下滑0.41pct；隨著公司漲價函的發(fā)布，我們預計公司毛利率有望在Q2得到改善。
費用方面，公司2025年銷售、管理、研發(fā)費用率為1.53%、3.59%、6.28%，同比去年+0.18pct、+0.56pct、+0.61pct，公司2026Q1銷售、管理、研發(fā)費用率為1.11%、3.06%、3.72%，同比-0.22pct、+0.43pct、-1.76pct。
新興領域打開公司未來成長空間。在機器人領域，多款產品已成功導入機器人關節(jié)電機驅動系統(tǒng)，并實現(xiàn)對宇樹科技等頭部機器人客戶的批量供貨，在汽車電子領域，針對48V車載系統(tǒng)開發(fā)的80V-150V功率MOSFET產品已實現(xiàn)大規(guī)模量產，并進入客戶端小批量試產階段:面向800V高壓平臺的車規(guī)級SiCMOSFET產品正處于產品驗證階段。在AI領域，公司的相關產品已最終應用于GPU領域海外頭部客戶并實現(xiàn)大批量銷售，未來將進一步快速增長。我們調整公司盈利預測，預計公司26/27/28年實現(xiàn)歸母凈利潤為5.35/6.70/8.12億元，對應2026/5/7日收盤價PE為32.5/25.9/21.4倍，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加??；下游需求不及預期
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