>> 誠通證券-宏觀與大類資產(chǎn)周報：中國出口增長超預(yù)期，聚焦中美高層會晤窗口-260509
| 上傳日期： |
2026/5/10 |
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| 3229KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
誠通證券 |
| 評級： |
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作者： |
邢曙光,鐘山,段雅超 |
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大類資產(chǎn)表現(xiàn)
A股大勢研判：上周市場整體震蕩上漲，主要寬基指數(shù)普遍上漲，上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.6%、1.3%、3.2%。日均成交金額為3.14萬億元，較前周大幅放量。兩融余額為2.79萬億元，較前周小幅上升，融資買入占比也小幅上升。中美高層會晤有望如期啟動，A股市場震蕩向上的核心驅(qū)動邏輯仍聚焦于業(yè)績基本面支撐與產(chǎn)業(yè)景氣度。整體來看，當(dāng)前外圍地緣政治及國際政治環(huán)境仍存在一定不確定性，但未出現(xiàn)顯著負面催化因素，對A股市場的擾動有限。4月出口數(shù)據(jù)向好進一步夯實二季度經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)，而A股盈利端的持續(xù)修復(fù)、高景氣板塊的強勁業(yè)績支撐，仍是推動市場震蕩向上的核心邏輯。
A股配置策略：配置層面，當(dāng)前市場延續(xù)景氣度交易主線，AI硬件及上游核心材料（鈮酸鋰、磷化銦、電子布、光纖等）、儲能及鋰電上游材料（碳酸鋰、電解液等）、電力設(shè)備出海仍是核心配置方向。隨著年報、一季報業(yè)績披露收官，市場風(fēng)險偏好逐步回暖，建議重點關(guān)注政策與產(chǎn)業(yè)催化密集的商業(yè)航天、人形機器人、太空光伏等高景氣主題。中美高層會晤窗口期臨近，可提前布局稀土事件性主題機會。此外，霍爾木茲海峽通航秩序逐步修復(fù)，一方面利好油運板塊受益通行量回升；另一方面美元指數(shù)走弱疊加地緣擾動邊際緩和，宏觀風(fēng)險偏好修復(fù)利好有色板塊（錫、鎳、銅、貴金屬等），該板塊有望實現(xiàn)估值與價格共振。若后續(xù)油價延續(xù)回落態(tài)勢，前期超跌的航空板塊有望受益于油價降低，迎來修復(fù)行情。鋰電板塊上周受油價回調(diào)拖累出現(xiàn)階段性調(diào)整，但中長期產(chǎn)業(yè)成長趨勢未發(fā)生變化。
宏觀經(jīng)濟及政策動態(tài)
4月，海外制造業(yè)景氣度較高，中國出口同比增長14.1%，較3月的2.5%大幅回升。全球制造業(yè)PMI上升至52.6%，連續(xù)9個月高于50%。中國對主要經(jīng)濟體出口增速均改善。受益于AI產(chǎn)業(yè)鏈周期向上，中國機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品出口同比增速分別高達20.3%、39.2%。費城半導(dǎo)體指數(shù)、全球半導(dǎo)體銷售等領(lǐng)先指標(biāo)顯示全球AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度仍比較高，加上高油價有利于中國“新三樣”出口，未來一段時間，整體中國出口或繼續(xù)保持韌性。
行業(yè)中觀監(jiān)測
上周，鋼鐵、汽車產(chǎn)業(yè)鏈開工率下降，化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率上升；新房、二手房銷售均下降；水泥發(fā)運率持平前周；集裝箱吞吐量上升。4月1-30日，全國乘用車市場零售140.6萬輛，同比去年同期下降20%，環(huán)比較上月同期下降15%。上周，豬肉平均批發(fā)價降至14.82元/公斤，同比增速降至-29.02%；蔬菜平均批發(fā)價降至4.25元/公斤，同比增速升至-0.89%；鐵礦石期貨、螺紋鋼期貨分別上漲2.6%、1.8%，焦煤期貨持平前周；原油價格下跌7.3%；黃金價格上漲2.2%，白銀價格上漲6.6%。
資金面跟蹤
上周，公開市場操作凈回籠3656億元；A股合計減持92.0億元，前值為減持128.8億元；全A換手率1.69%（前值1.47%）。5月截至目前IPO募集4.7億元（4月211.7億元），增發(fā)募集4.8億元（4月527.4億元）；股票與混合型基金共發(fā)行0.5億份（4月共發(fā)行433.1億份）。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策落地存在不確定性；美伊沖突存在不確定性。
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