>> 寶城期貨-豆類周報：供應(yīng)預(yù)期與需求疲軟交織，豆類博弈加劇-260510
| 上傳日期： |
2026/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點(diǎn)
大豆：
近期美豆期價呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行的格局。核心上漲驅(qū)動源于生物柴油需求旺盛預(yù)期，并通過壓榨利潤傳導(dǎo)至大豆。目前美國國內(nèi)壓榨需求強(qiáng)勁，3月壓榨量創(chuàng)同期紀(jì)錄高位。然而，市場同樣面臨不小的壓力，美國周度出口銷售數(shù)據(jù)疲軟，尤其對華出口面臨南美競爭；美國中西部大豆播種進(jìn)度創(chuàng)歷史同期最快，天氣風(fēng)險升水有限；加之巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)、阿根廷收割推進(jìn)，全球供應(yīng)寬松格局持續(xù)。多空博弈下，短期美豆期價走勢受豆油帶動，上方空間受制于基本面壓力。國內(nèi)進(jìn)口大豆市場外弱內(nèi)強(qiáng)、成本驅(qū)動減弱。國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期趨于寬松，隨著節(jié)后油廠開工率提升，進(jìn)口大豆到港量逐步增加，豆粕現(xiàn)貨及基差承壓，壓榨利潤持續(xù)為負(fù)。短期外盤疲軟與國內(nèi)到港壓力并存，市場呈現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行格局，后續(xù)需關(guān)注美豆播種天氣及生柴政策變化。
豆粕：
國內(nèi)豆粕市場供需博弈加劇。進(jìn)口大豆到港高峰期來臨，預(yù)計二季度到港總量將達(dá)3300萬噸，油廠開機(jī)率逐步回升，豆粕庫存有望觸底反彈，遠(yuǎn)期供給寬松預(yù)期明確。然而，五一假期前后油廠停機(jī)檢修導(dǎo)致短期壓榨量下降，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)階段性收緊，庫存仍處低位，對價格形成一定支撐。養(yǎng)殖端虧損持續(xù)抑制飼料企業(yè)補(bǔ)庫意愿，下游多以執(zhí)行前期合同為主，現(xiàn)貨成交清淡，但遠(yuǎn)期基差成交有所改善。整體來看，國內(nèi)豆粕市場短期受成本支撐與供給寬松預(yù)期雙重影響，呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)、區(qū)間震蕩的格局。
菜粕：
菜粕市場整體呈現(xiàn)油強(qiáng)粕弱、震蕩偏強(qiáng)格局。供應(yīng)端，隨著進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，沿海油廠壓榨量增至5.4萬噸，菜粕產(chǎn)量同步升至3.08萬噸，原料緊張局面緩解，遠(yuǎn)期供應(yīng)趨于寬松。下游提貨量明顯回升至4.18萬噸，主要受前期訂單執(zhí)行及現(xiàn)貨性價比較低推動，但飼料企業(yè)采購仍以剛需為主，追漲囤貨意愿不強(qiáng)。庫存方面，在榨油廠菜粕庫存降至0.9萬噸，港口庫存出現(xiàn)分化：華東增至9.07萬噸、華北增至6.88萬噸，而華南下降至10.8萬噸。油廠為緩解后續(xù)壓力積極預(yù)售遠(yuǎn)月貨源，基差報價逐步平穩(wěn)。短期來看，菜粕市場受供應(yīng)恢復(fù)與季節(jié)性消費(fèi)博弈影響，短期維持窄幅震蕩運(yùn)行，后續(xù)需關(guān)注菜籽到港節(jié)奏及替代品走勢
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