>> 中信建投-亨通光電(600487)光纖行業(yè)迎景氣周期，公司打造AI時(shí)代綜合線纜提供商-260511
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閻貴成,于芳博,劉永旭 |
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核心觀點(diǎn)
公司2025年經(jīng)營保持平穩(wěn)，核心業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有升。2026Q1在光通信市場需求增長、價(jià)格上漲，海洋通信及能源產(chǎn)品交付增加和海外市場需求增長的背景下，收入利潤大幅增長。2026年以來，光纖市場迎來量價(jià)齊升，公司拓展空芯光纖、多芯光纖、MPO等新產(chǎn)品，有望成為AI時(shí)代綜合線纜提供商。此外，公司海洋能源與通信業(yè)務(wù)在手訂單充裕，為后續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。
事件
公司發(fā)布2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)，2025年?duì)I業(yè)收入668.55億元，同比增加11.45%；歸母凈利潤26.80億元，同比下降3.20%；扣非歸母凈利潤25.65億元，同比下降0.43%。2026Q1營業(yè)收入177.91億元，同比增加34.09%；歸母凈利潤11.05億元，同比增加98.53%；扣非歸母凈利潤11.33億元，同比增加107.68%。
簡評
1、光通信與海洋能源通信業(yè)務(wù)景氣度提升，2026Q1收入利潤大幅增長。
2025年?duì)I業(yè)收入668.55億元，同比增加11.45%；歸母凈利潤26.80億元，同比下降3.20%；扣非歸母凈利潤25.65億元，同比下降0.43%。2025年毛利率12.46%，同比下降0.75pct；凈利率4.26%，同比下降0.69pct，公司光通信、智能電網(wǎng)、海洋能源與通信業(yè)務(wù)毛利率均穩(wěn)中有升，整體毛利率下降系低毛利的銅產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入規(guī)模增長所致。2026Q1營業(yè)收入177.91億元，同比增加34.09%；歸母凈利潤11.05億元，同比增加98.53%；扣非歸母凈利潤11.33億元，同比增加107.68%。2026Q1收入利潤大幅增長主要系光通信市場需求增長、價(jià)格上漲，海洋通信及能源產(chǎn)品交付增加和海外市場需求增長所致。
2、光纖行業(yè)迎來景氣周期，公司拓展空芯光纖、多芯光纖、MPO等新產(chǎn)品。
根據(jù)光電通信數(shù)據(jù)，2026年第一季度，國內(nèi)G.652.D光纖價(jià)格強(qiáng)勢上漲，春節(jié)后光纖價(jià)格一度呈現(xiàn)“一天一個(gè)價(jià)”的劇烈波動(dòng)特征。2025Q4，G.652.D光纖含稅價(jià)格平均為25元/芯公里，最高價(jià)為27元/芯公里；2026Q1，G.652.D光纖含稅價(jià)格平均價(jià)為80元/芯公里，最高價(jià)為105元/芯公里，同比大幅提升。此外，從中國電信各個(gè)省公司集采價(jià)格來看，限價(jià)基本錨定在2500元/皮長公里（按24芯折算），而中標(biāo)價(jià)格基本貼近限價(jià)，預(yù)估光纖價(jià)超過70元/芯公里，較2025年亦大幅提升。從出口來看，2026年3月我國出口光纖3224.1噸，同比增長19.6%；金額17.0億元，同比增長252.2%；單價(jià)52.8萬元/噸，同比增長194.6%，較2月增長152.7%。從出口量看，按每公里光纖150g計(jì)算（考慮光纖盤重量），預(yù)計(jì)3月光纖出口超過2000萬公里，預(yù)計(jì)光纖出口占比超過國內(nèi)產(chǎn)能的65%。海外需求旺盛，出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，反映了全球光纖光纜市場的旺盛需求。
公司拓展空芯光纖、多芯光纖、MPO等新產(chǎn)品，目標(biāo)成為AI時(shí)代綜合線纜提供商。公司持續(xù)加快光通信技術(shù)迭代升級和產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，推進(jìn)在超低損耗光纖、海洋光纖、傳能光纖、大帶寬多模光纖、少模光纖、多芯光纖、空芯光纖研發(fā)。G.654.E光纖衰減水平行業(yè)領(lǐng)先，已廣泛應(yīng)用于運(yùn)營商以及高速鐵路通信網(wǎng)絡(luò)工程；
亨通OM4和OM5多模光纖已廣泛應(yīng)用于大中型數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，可滿足高性能數(shù)據(jù)中心多模高速連接。在光纖布線領(lǐng)域，公司開發(fā)了高密度MPO光纜、MPO光纜組件等系列產(chǎn)品，可滿足高性能數(shù)據(jù)中心內(nèi)網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)的需求，產(chǎn)品用于華為、阿里等數(shù)據(jù)中心。在空芯光纖領(lǐng)域，公司與中國聯(lián)通聯(lián)合部署，成功開通并投入運(yùn)營中國聯(lián)通首條商用空芯光纖光纜線路。
3、500kV直流海纜獲突破，跨洋海纜通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)業(yè)務(wù)持續(xù)中標(biāo)。
在2025北京風(fēng)能展上發(fā)布的《風(fēng)能北京宣言2.0》提出，“十五五”期間，我國海上風(fēng)電年新增裝機(jī)1500萬千瓦，年均裝機(jī)量相較于“十四五”期間大幅提升。2025年以來，公司持續(xù)中標(biāo)國內(nèi)外海洋能源項(xiàng)目，在手訂單充足；分別中標(biāo)了中東海纜項(xiàng)目、蓬勃油田群岸電應(yīng)用工程項(xiàng)目、廣西潿洲島跨海聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目、溫州洞頭常青項(xiàng)目、廣西欽州海上風(fēng)電示范項(xiàng)目、湛江徐聞東三海上風(fēng)電示范項(xiàng)目等海上風(fēng)電項(xiàng)目。2025年，公司實(shí)現(xiàn)了海底電纜市場的產(chǎn)品全覆蓋和市場全覆蓋，除了海上風(fēng)電和海洋油氣領(lǐng)域，海上光伏全系列產(chǎn)品、中海油動(dòng)態(tài)纜系統(tǒng)也實(shí)現(xiàn)了中標(biāo)和業(yè)績突破，并獲取國內(nèi)首個(gè)高電壓大截面深水銅絲鎧裝海纜項(xiàng)目。2025年，公司中標(biāo)的遼寧丹東東港一期100萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目是中國海上風(fēng)電領(lǐng)域的一項(xiàng)引領(lǐng)工程，是國內(nèi)首個(gè)采用±500kV直流輸出主纜及66kV鋁芯分支纜的百萬千瓦級深遠(yuǎn)海風(fēng)電項(xiàng)目。海上風(fēng)電開發(fā)正向著深遠(yuǎn)海、大機(jī)組探索和發(fā)展。公司計(jì)劃投建17000T深遠(yuǎn)海敷設(shè)船項(xiàng)目；加速推進(jìn)海洋系統(tǒng)工程集成能力，積極助力海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)。
海洋通信方面，公司繼續(xù)深耕全球跨洋海纜通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)業(yè)務(wù)。中標(biāo)里海AKSCS，NaSCOM2（馬爾代夫），PASELA（印度尼西亞），Matrix CableSystem（MCS-2）等項(xiàng)目。此外，公司投資的PEACE跨洋海纜通信系統(tǒng)項(xiàng)目持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行，繼續(xù)為沿途亞非歐客戶持續(xù)提供高速、穩(wěn)定的國際通信帶寬，服務(wù)沿途國家通信基礎(chǔ)設(shè)施改善和通信事業(yè)發(fā)展。伴隨人工智能、數(shù)據(jù)中心、大模型等新型數(shù)字產(chǎn)業(yè)壯大和發(fā)展，PEACE也將為越來越多
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