>> 國泰海通證券-尚品宅配(300616)公司2025年報及2026年一季報點評：業(yè)績承壓，積極布局新興賽道-260511
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
大小： |
925KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆,毛宇翔 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
調(diào)整盈利預(yù)期，維持“增持”評級。我們調(diào)整公司盈利預(yù)期，預(yù)計2026-2028年公司EPS 0.09/0.46/0.82元（2026-2027年原值為0.46/0.48元）。考慮公司利潤仍在修復(fù)階段，故采取PB估值。參考行業(yè)平均，給予公司2026年1.3XPB，調(diào)整目標價至17.38元，維持“增持”評級。
地產(chǎn)壓力持續(xù)傳導(dǎo)，業(yè)績承壓。2025年公司營業(yè)總收入35.52億元，同比-6.2%；2026Q1公司營業(yè)總收入5.98億元，同比-19.4%；收入下滑系受房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷的傳導(dǎo)效應(yīng)拖累，家居行業(yè)整體需求端持續(xù)承壓。2025年公司歸母凈利潤-2.48億元，同比-15.3%；扣非凈利潤-2.63億元，同比-14.9%。2026Q1歸母凈利潤-0.97億元，同比-149.8%；扣非凈利潤-1.03億元，同比-130.4%。
積極布局AI、3D打印、適老家居三大新興賽道。公司攜手生態(tài)合作伙伴深度探索家居消費新場景，加速向科技家居生活方案提供商轉(zhuǎn)型升級。公司持續(xù)迭代優(yōu)化自研“AI+尚品宅配”多智能體平臺，升級動作編排引擎，大幅提升內(nèi)部AI應(yīng)用開發(fā)效率。2025年，公司著力突破3D打印家居入戶應(yīng)用的核心壁壘，跳出傳統(tǒng)貨架思維，以家居場景思維重構(gòu)3D打印應(yīng)用邏輯，依托自研設(shè)計系統(tǒng)與AI技術(shù)，實現(xiàn)設(shè)計方案與3D打印無縫協(xié)同。公司還打造3D打印實景體驗展區(qū)，全屋星級定制為3D打印提供成熟落地場景。
堅守定制主業(yè)，賦能多元場景生活。公司借力數(shù)字技術(shù)，卡位智能生態(tài)入口，AI技術(shù)研發(fā)持續(xù)創(chuàng)新突破，提升設(shè)計與智能制造核心能力。構(gòu)建新型加盟關(guān)系。做強自營城市，在自營城市穩(wěn)步推進“1+N”渠道模型落地，打造加盟城市標桿，優(yōu)化組織管理，推動一線賦能增效。同時，提升產(chǎn)品品質(zhì)，優(yōu)化交付流程效率，強化經(jīng)營能力，深耕存量客戶價值。
風(fēng)險提示：住宅房地產(chǎn)市場持續(xù)欠景氣，原材料價格上漲超預(yù)期。
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