>> 長江期貨-粕類油脂月報-260511
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
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| 3541KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉天 |
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豆粕：成本抬升下的弱勢行情
◆期現(xiàn)端：截止5月8日，華東現(xiàn)貨報價2860元/噸，周度下跌60元/噸，月度下跌100元/噸；M2609合約收盤至3003元/噸，月度上漲35元/噸；基差報價09-140元/噸。月度美豆延續(xù)窄幅震蕩行情，圍繞【1170，1220】區(qū)間運行，需求強勢下庫消比低位，同時美豆種植成本高位，支撐美豆價格；連盤09合約下方2950附近支撐較強，同時受美豆支撐以及巴西雷亞爾持續(xù)升值影響，價格支撐較強。國內(nèi)現(xiàn)貨供應壓力持續(xù)，基差承壓，現(xiàn)貨價格預計偏弱運行。
◆供應端：美豆庫消比低位下，支撐美豆價格。當前依賴于生物柴油的刺激，美豆價格或繼續(xù)面臨強支撐，新增對華出口兌現(xiàn)前，美豆繼續(xù)走強或受限，特朗普團隊訪華后，新增400萬噸以上對華出口，或進一步加劇美豆庫消比走低，刺激美豆價格上行，美豆新作播種推進，當前天氣良好，關(guān)注后期天氣情況；巴西方面，巴西銷售壓力兌現(xiàn)，國內(nèi)現(xiàn)貨價格承壓，但雷亞爾持續(xù)升值以及原油價格高位，巴西到岸升貼水報價居高不下，推動國內(nèi)進口成本上行。國內(nèi)5月到港延續(xù)高位，大豆、豆粕進入累庫階段，供應充裕。
◆需求端：2026年飼料需求預計維持高位，但四季度生豬存欄面臨下滑趨勢，需求或面臨下降影響。同時，同比2025年，2026年國內(nèi)菜粕、葵粕等替代物料同比增幅明顯，或進一步擠兌豆粕需求。庫存方面，截至5月1日，全國油廠大豆庫存上升至532.43萬噸，較上周增加11.50萬噸，增幅2.21%，同比去年增加57.79萬噸，增幅12.18%；全國油廠豆粕庫存豆粕庫存繼續(xù)下降至43.43萬噸，較上周減少7.65萬噸，減幅14.98%，同比去年增加35.22萬噸，增幅428.99%。
◆成本端：根據(jù)油廠買船節(jié)奏及進口成本測算，M2605合約進口成本在2800以內(nèi)；M2707合約進口成本在2800元/噸附近，M2609合約成本在2900元/噸，M2607、09合約進口成本上漲主要源于升貼水及美豆受倉儲影響價格上行。
◆行情小結(jié)：現(xiàn)貨供需寬松帶來的弱勢已逐步兌現(xiàn)，現(xiàn)貨價格貼近成本線附近，繼續(xù)下跌空間或有限；美豆在特朗普訪華前，價格預計難有大幅上漲，如果新增出口兌現(xiàn)，美豆或還有走強空間。整體國內(nèi)豆粕短期圍繞成本線抬升弱勢運行，美豆成本抬升或帶動價格重心上移，但反彈空間有限。
◆風險提示：南美天氣情況、國內(nèi)到港情況、國內(nèi)生豬存欄情況、養(yǎng)殖利潤
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