>> 東莞證券-若羽臣(003010)2026年一季報點評：業(yè)績延續(xù)強勁增長動能，品牌矩陣持續(xù)擴充驗證公司復(fù)制能力-260511
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
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| 265KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧升亮 |
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事件：若羽臣發(fā)布2026年一季度報告。
點評：
一季度業(yè)績延續(xù)高增。若羽臣2026年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.95億元，同比增長73.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長163.78%；扣非后歸母凈利潤0.67億元，同比增長167.45%。歸母凈利潤增速顯著快于收入增速，公司盈利能力進入快速釋放階段。2026年一季度業(yè)績延續(xù)高增長，動能主要來自高毛利的自有品牌及品牌管理業(yè)務(wù)持續(xù)擴張，品牌管理業(yè)務(wù)占比相對收縮帶動整體盈利能力改善。2026年一季度公司營業(yè)利潤同比增長202.22%，毛利率同比提升10.7個百分點至64.66%。公司持續(xù)推進從“代運營服務(wù)商”向“品牌管理+自有品牌”轉(zhuǎn)型，自有品牌已逐步成為核心增長引擎。2025年公司自有品牌實現(xiàn)營業(yè)收入18.13億元，同比增長261.94%，收入占比首次提升至52.83%；品牌管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入8.95億元，同比增長78.63%，整體呈現(xiàn)“自有品牌放量、品牌管理協(xié)同增長、電商運營穩(wěn)步提效”的結(jié)構(gòu)性升級。整體來看，公司自有品牌成長邏輯正在持續(xù)兌現(xiàn)。
自有品牌陣容持續(xù)擴充，公司打造爆款能力得到驗證。公司銷售費用同比增長100.80%，主要系市場推廣費用增加所致，但銷售費用率同比下降至53.2%，規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)?？顾テ放啤办齿汀币殉蔀楣镜诙鲩L曲線。2025年斐萃實現(xiàn)營業(yè)收入6.96億元，同比增長5645.39%，毛利率高達86.96%。公司持續(xù)加碼產(chǎn)品研發(fā)及營銷推廣投入。伴隨抖音、天貓等核心渠道運營能力強化，公司的競爭優(yōu)勢有望進一步擴大。此外，公司收購高端護膚品牌奧倫納素，進一步擴充自有品牌矩陣，向高端美妝及全球化品牌運營延伸。依托公司的數(shù)字化運營能力及品牌孵化經(jīng)驗，未來有望繼續(xù)復(fù)制爆款。
給予公司“增持”的投資評級。公司自有品牌與品牌管理業(yè)務(wù)高增長推動收入利潤快速釋放，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整成功帶來盈利能力大幅提升。長期看，公司具備成熟的消費品數(shù)字化運營能力及品牌孵化體系，在國潮崛起背景下具備較強成長空間。當前公司盈利能力進入加速釋放階段，同時品牌矩陣持續(xù)擴張，預(yù)計未來兩年利潤端有望維持較高增速。預(yù)計公司2026/2027年的每股收益分別為1.23/1.83元，當前股價對應(yīng)PE分別為24.66/16.57倍，給予公司“增持”的投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、新品牌開拓不及預(yù)期、自有品牌銷量增長不及預(yù)期、代運營等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收縮等風險。
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