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行情回顧及估值：申萬(wàn)電子板塊近2周（04/27-05/08）累計(jì)上漲11.10%，跑贏滬深300指數(shù)8.95個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)行業(yè)中排名第2名；板塊5月累計(jì)上漲6.03%，跑贏滬深300指數(shù)4.69個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)行業(yè)中排名第2名；板塊今年累計(jì)上漲31.18%，跑贏滬深300指數(shù)25.96個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)行業(yè)中排名第3名。估值方面，截至5月8日，SW電子板塊PETTM（剔除負(fù)值）為66.77倍，處于近10年99.77%分位。
　　產(chǎn)業(yè)新聞：（1）AMD表示，預(yù)計(jì)到2030年，CPU市場(chǎng)年增長(zhǎng)超過(guò)35%；預(yù)計(jì)公司第二季度CPU收入增長(zhǎng)超過(guò)70%；Meta芯片的出貨預(yù)計(jì)將于下半年如期啟動(dòng)；由于內(nèi)存和零部件成本上漲，公司預(yù)計(jì)下半年P(guān)C出貨量將有所下降；公司正與供應(yīng)鏈合作伙伴“緊密合作”，以增加晶圓和后端生產(chǎn)能力。（2）蘋果第二財(cái)季營(yíng)收1,111.8億美元，同比增長(zhǎng)17%，預(yù)估1,096.6億美元，其中IPhone收入569.9億美元，同比增長(zhǎng)22%，預(yù)估569.8億美元；第二財(cái)季凈利潤(rùn)295.8億美元，同比增長(zhǎng)19%；第二財(cái)季每股收益2.01美元，上年同期1.65美元，預(yù)估1.96美元。公司批準(zhǔn)至多1000億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，提高派息至每股0.27美元。（3）Anthropic表示，已與SpaceX達(dá)成合作伙伴關(guān)系，將使用其Colossus 1數(shù)據(jù)中心的全部計(jì)算能力，使公司能在本月內(nèi)獲得超過(guò)300兆瓦的新增電力容量；將Claude代碼的五小時(shí)限額翻倍，適用于專業(yè)版、最大版、團(tuán)隊(duì)版和基于座位的企業(yè)計(jì)劃。（4）據(jù)TheElec獲悉，隨著PCB需求激增，基板廠商訂購(gòu)覆銅板（CCL）的交貨周期已從兩周延長(zhǎng)至最長(zhǎng)六周。這些產(chǎn)品所采用的是低熱膨脹系數(shù)玻璃纖維（T-玻璃），能最大限度地減少高溫工藝過(guò)程中襯底的變形，因此非常有利于微電路的制造和大面積襯底的制備。
　　周觀點(diǎn)：受益于海內(nèi)外科技巨頭AI領(lǐng)域投入加碼以及主權(quán)AI需求釋放等因素驅(qū)動(dòng)，全球AI服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊等算力硬件需求持續(xù)加大，帶動(dòng)高多層板、高階HDI等高端PCB產(chǎn)品需求大幅增加，驅(qū)動(dòng)PCB產(chǎn)業(yè)鏈2025年及26Q1業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。后續(xù)英偉達(dá)Rubin計(jì)算平臺(tái)陸續(xù)量產(chǎn)，海外CSPASIC平臺(tái)指引積極，高端PCB需求將井噴，進(jìn)一步帶動(dòng)高端覆銅板/銅箔/電子布/鉆針/設(shè)備等需求，具備技術(shù)、產(chǎn)能、客戶驗(yàn)證優(yōu)勢(shì)的公司將持續(xù)受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易摩擦加?。籄I算力需求不及預(yù)期；終端需求不及預(yù)期；技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。