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報(bào)告要點(diǎn)
　　美國(guó)明確拒絕伊朗最新提案，中東和談再度擱淺，疊加波斯灣周末再現(xiàn)無(wú)人機(jī)襲擊，?；饏f(xié)議脆弱性暴露。隔夜貴金屬市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，現(xiàn)貨黃金一度下探4650美元附近，隨后快速拉升突破4730美元，完成V型反轉(zhuǎn);白銀漲勢(shì)更勁，站上85美元關(guān)口，漲幅近6%，為3月13日以來(lái)首次。盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示貴金屬ETF全線增持，白銀持倉(cāng)連續(xù)第三日增長(zhǎng)，創(chuàng)3月下旬以來(lái)最長(zhǎng)連增紀(jì)錄。本周CPI數(shù)據(jù)即將公布，金銀短期波動(dòng)或進(jìn)一步放大。(以上數(shù)據(jù)與新聞均來(lái)自彭博終端)
　　摘要
　　黃金觀點(diǎn):日內(nèi)V型反轉(zhuǎn)收復(fù)4700關(guān)口，黃金展現(xiàn)下方韌性，短線震蕩偏強(qiáng)。
　　邏輯︰特朗普明確拒絕伊朗方案，油價(jià)保持高位，通脹預(yù)期隨之鞏固，金價(jià)上一交易日早盤(pán)一度承壓跌至4650美元附近。然而進(jìn)入美盤(pán)后金價(jià)快速拉升并突破4730美元，由跌轉(zhuǎn)漲，反映出在當(dāng)前地緣不確定性格局下，金價(jià)下方買(mǎi)盤(pán)承接意愿依然較強(qiáng)。從資金面看，近期主要黃金ETF持倉(cāng)持續(xù)回升，全球黃金ETF在4月轉(zhuǎn)為凈流入后增持趨勢(shì)延續(xù)，亞洲地區(qū)資金流入尤為顯著。此外，一季度全球金條金幣投資需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，實(shí)物投資性需求為金價(jià)提供中期支撐。金價(jià)在4650美元附近獲得有效支撐后重返4700美元上方，顯示當(dāng)前區(qū)間下沿的配置需求較為穩(wěn)固。(以上數(shù)據(jù)與新聞均來(lái)自彭博終端)
　　展望:短期重點(diǎn)關(guān)注本周CPI數(shù)據(jù)，若通脹讀數(shù)偏高，黃金可能再度面臨利率預(yù)期壓制;若數(shù)據(jù)符合或低于預(yù)期，配合ETF持續(xù)增持與實(shí)物需求支撐，金價(jià)或延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。
　　白銀觀點(diǎn):資金面顯著改善,白銀相對(duì)黃金展現(xiàn)更強(qiáng)韌性。
　　邏輯:白銀隔夜?jié)q近6%，站上85美元/盎司關(guān)口，為3月13日以來(lái)首次，表現(xiàn)遠(yuǎn)超黃金。盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示ETF單日大幅增持，為連續(xù)第三日凈流入，創(chuàng)3月下旬以來(lái)最長(zhǎng)增持紀(jì)錄;近期投機(jī)性?xún)舳囝^持倉(cāng)亦同步回升。全球貴金屬ETF資金流向顯示，配置資金在板塊內(nèi)輪動(dòng)至白銀的跡象明顯。在黃金受制于通脹—利率邏輯的背景下，白銀能獲得持續(xù)資金流入并走出獨(dú)立強(qiáng)勢(shì)、突破85美元關(guān)鍵阻力，反映出市場(chǎng)對(duì)白銀的定價(jià)正從前期跟隨黃金的被動(dòng)承壓，轉(zhuǎn)向?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)與工業(yè)需求預(yù)期的主動(dòng)計(jì)價(jià)。(以上數(shù)據(jù)與新聞均來(lái)自彭博終端)
　　展望:短期白銀能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，取決于本周CPI數(shù)據(jù)是否符合或弱于預(yù)期，以及ETF流入的持續(xù)性。若宏觀情緒邊際改善，白銀有望繼續(xù)在板塊內(nèi)保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì);若通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期推升加息預(yù)期，金銀仍有同步承壓風(fēng)險(xiǎn)，但在資金面支撐與價(jià)格突破的慣性下，白銀下方承接力度或強(qiáng)于黃金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示∶美國(guó)CPI數(shù)據(jù)大幅偏離預(yù)期;中東和談出現(xiàn)意外轉(zhuǎn)折;能源價(jià)格大幅波動(dòng);美聯(lián)儲(chǔ)換屆后政策表態(tài)與市場(chǎng)預(yù)期不符;美元指數(shù)大幅波動(dòng)。