>> 東證期貨-期貨綜合周度報告：中東局勢反復(fù)，商品中樞波動抬升-260511
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲東 |
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★一周復(fù)盤：貴金屬領(lǐng)漲，能化領(lǐng)跌
本周（05.04-05.10）市場對戰(zhàn)爭升級擔憂下降，商品走勢分化，貴金屬領(lǐng)漲，能化領(lǐng)跌。板塊上看，貴金屬>有色金屬>黑色金屬>農(nóng)產(chǎn)品>煤化工>油化工>能源。周三，有消息稱美伊雙方接近達成一頁紙備忘錄以結(jié)束戰(zhàn)爭，地緣風險緩和，能化走弱，貴金屬、有色走強。出口預(yù)期偏強疊加大宗商品漲價預(yù)期上升推動螺紋鋼等黑色商品走強。周四，各類資產(chǎn)普遍延續(xù)前日走勢，不過隨著談判出現(xiàn)波折，油價低開高走，貴金屬、有色沖高回落。周五，市場逐漸認識到雙方依舊處于談判過程中，事態(tài)升級的風險可控，能化依舊偏弱運行，貴金屬小幅上漲，有色震蕩，不過銅因供給預(yù)期生變而表現(xiàn)亮眼。
★中東局勢反復(fù)，商品中樞波動抬升
美伊談判節(jié)奏變化莫測，但只要霍爾木茲海峽不解封，能源價格以及大宗商品價格中樞就是容易抬升的。雙方時戰(zhàn)時和，商品價格的抬升過程是螺旋式的，每當10Y美債利率接近4.5%，談判就容易出現(xiàn)進展，市場便會進行反向交易。前幾個交易日市場便處于能化跌、貴金屬和有色金屬上漲的行情之中，不過這種行情并不穩(wěn)定。若協(xié)議遲遲難以達成，市場意識到能源斷供的風險顯著上升時，能化應(yīng)再度領(lǐng)跑商品；而在經(jīng)濟走弱壓力尚未顯性化的環(huán)境下，市場降息預(yù)期不易上升，貴金屬應(yīng)承壓，有色有供需邏輯支撐，或強于貴金屬。大宗商品價格上漲預(yù)期正在形成，其對于黑色和農(nóng)產(chǎn)品有一定推力，不過上述品種上漲的空間依舊受到基本面的限制。以偏中長線的視角來看，在滯脹環(huán)境未形成，海外降息預(yù)期未上升之前，能化>黑色、農(nóng)產(chǎn)品、有色>貴金屬的概率比較高。下周需密切關(guān)注特朗普訪華、美伊談判進展和美聯(lián)儲官員表態(tài)，預(yù)計能化有底部支撐，貴金屬上漲動力不足，有色關(guān)注低多機會。
★總結(jié)與展望
中長線，能源、化工>農(nóng)產(chǎn)品、黑色、有色>貴金屬。
★風險提示：
地緣風險緩和，海外貨幣政策超預(yù)期收緊。
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