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一、本周專(zhuān)題
　　東方甄選開(kāi)設(shè)首家線(xiàn)下店。根據(jù)東方甄選公眾號(hào)，2026年5月5日，東方甄選首家線(xiàn)下體驗(yàn)店正式落地北京海淀并開(kāi)啟試營(yíng)業(yè)，門(mén)店坐落于位于中關(guān)村商圈，整體空間簡(jiǎn)約雅致、氛圍溫馨舒適。根據(jù)公司FY2026半年報(bào)，該體驗(yàn)店為439平方米旗艦店，為消費(fèi)者提供一站式“購(gòu)物+休閑+社交”體驗(yàn)。該店不僅將展示本集團(tuán)涵蓋生鮮、零食、日用品及家居用品全品類(lèi)的數(shù)百款自營(yíng)產(chǎn)品，還將引入多樣化的第三方品牌產(chǎn)品。店內(nèi)亦將設(shè)有產(chǎn)品溯源展示區(qū)及試吃站等互動(dòng)區(qū)域，通過(guò)實(shí)體品質(zhì)展示強(qiáng)化消費(fèi)者信任。該店聚焦于滿(mǎn)足社區(qū)消費(fèi)需求，將提供在線(xiàn)下單、店內(nèi)送貨及取貨以及會(huì)員專(zhuān)屬福利等便利服務(wù)。開(kāi)業(yè)首日便人氣爆棚，大批消費(fèi)者到店打卡體驗(yàn)。我們認(rèn)為，公司線(xiàn)下門(mén)店的落地，標(biāo)志著東方甄選從線(xiàn)上直播走向線(xiàn)下實(shí)體布局，打通線(xiàn)上線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景，以沉浸式線(xiàn)下體驗(yàn)拉近與消費(fèi)者的距離，公司逐步從純線(xiàn)上直播電商向線(xiàn)上線(xiàn)下一體化全域零售全面轉(zhuǎn)型。
　　東方甄選依托強(qiáng)大的品牌認(rèn)可度和新東方集團(tuán)學(xué)習(xí)中心網(wǎng)絡(luò)探索線(xiàn)下渠道。根據(jù)東方甄選FY2026半年報(bào)，公司已在線(xiàn)下不同區(qū)域布局40多臺(tái)自動(dòng)售貨機(jī)，并在部分城市實(shí)現(xiàn)盈利。公司計(jì)劃將其規(guī)模化推廣，進(jìn)一步擴(kuò)大布局范圍，覆蓋包括寫(xiě)字樓、社區(qū)、學(xué)習(xí)中心等場(chǎng)景，補(bǔ)充線(xiàn)下銷(xiāo)售觸點(diǎn)，我們認(rèn)為，公司未來(lái)有望依托公司依托強(qiáng)大的品牌認(rèn)可度和新東方集團(tuán)學(xué)習(xí)中心網(wǎng)絡(luò)持續(xù)探索線(xiàn)下渠道
　　二、行業(yè)觀點(diǎn)
　　輕工制造：（1）家居：2026年一季度二手房市場(chǎng)成交量增長(zhǎng)、掛牌量下降、房?jī)r(jià)跌幅收窄，出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，疊加政策預(yù)期，市場(chǎng)信心邊際改善。目前家居板塊低估值、低持倉(cāng)，安全邊際相對(duì)充足。（2）紙包裝：隨著多個(gè)大廠相繼推出新品、國(guó)補(bǔ)將智能眼鏡納入補(bǔ)貼范圍、AI應(yīng)用落地進(jìn)程加快，智能眼鏡市場(chǎng)有望延續(xù)高增長(zhǎng)；AI眼鏡結(jié)構(gòu)復(fù)雜，涉及多個(gè)零部件，關(guān)注零部件及包裝供應(yīng)商投資機(jī)會(huì)。（3）金屬包裝：行業(yè)在國(guó)內(nèi)提價(jià)的帶動(dòng)下有望迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，同時(shí)企業(yè)開(kāi)始加強(qiáng)海外市場(chǎng)布局，打開(kāi)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。（4）造紙：木漿方面，截至5月7日，進(jìn)口針葉漿周均價(jià)5047元/噸，較上周上漲0.10%，進(jìn)口闊葉漿周均價(jià)4550元/噸，較上周下跌0.22%，闊葉漿受到供需兩弱拖累，價(jià)格略有下行。成品紙方面，本周文化紙價(jià)格穩(wěn)定，白卡紙價(jià)格回升，規(guī)模紙廠發(fā)布5月200元/噸提價(jià)函，節(jié)后白卡紙貿(mào)易商部分報(bào)價(jià)上調(diào)50-100元/噸，下游訂單整體偏弱，但市場(chǎng)尚存一定剛性補(bǔ)貨需求，實(shí)際成交部分落實(shí)；箱板紙、瓦楞紙均有所上漲，規(guī)模紙廠拉漲，中小紙廠跟漲。我們認(rèn)為二季度木漿、文化紙價(jià)格有所承壓，包裝紙價(jià)格有望持續(xù)回升。
　　家用電器：社零方面，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為41616億元，同比+1.7%，2026年1-3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比+2.4%；其中3月家電社零規(guī)模為938億元，同比-5.0%，2026年1-3月累計(jì)值達(dá)到2514億元，累計(jì)同比基本持平。出口方面，3月家用電器出口金額為75.9億美元，同比-15.2%，2026年1-3月累計(jì)值達(dá)到245.4億元，累計(jì)同比+1.5%。我們認(rèn)為3月家電社零下滑主要由于去年上半年高基數(shù)影響，家電出口下滑主要由于春節(jié)因素影響，1-3月累計(jì)略有增長(zhǎng)。
　　美容護(hù)理：悅己消費(fèi)&顏值經(jīng)濟(jì)需求長(zhǎng)期存在，但消費(fèi)者消費(fèi)行為更為理性，對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)價(jià)比更為注重，國(guó)貨品牌仍然表現(xiàn)出了一定的競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)前國(guó)貨品牌通過(guò)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、適當(dāng)定位的價(jià)格、優(yōu)質(zhì)的渠道及營(yíng)銷(xiāo)布局，有望長(zhǎng)期搶占市場(chǎng)份額。
　　黃金珠寶：我國(guó)金銀珠寶消費(fèi)展現(xiàn)出一定韌性，從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，隨著黃金珠寶產(chǎn)品精進(jìn)、產(chǎn)品品質(zhì)提升，高端產(chǎn)品愈發(fā)受到消費(fèi)者偏好，黃金珠寶設(shè)計(jì)愈發(fā)得到品牌方的重視，行業(yè)內(nèi)或出現(xiàn)分化，重視產(chǎn)品的企業(yè)有望進(jìn)一步獲得消費(fèi)者認(rèn)可。
　　教育：我們認(rèn)為教育行業(yè)投資邏輯已經(jīng)從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，教育行業(yè)整體估值相對(duì)較低，未來(lái)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)、估值的戴維斯雙擊。未來(lái)隨著“AI+教育”融合持續(xù)深化，K12筑牢基礎(chǔ)教育根基、高教引領(lǐng)創(chuàng)新人才培育、職業(yè)教育銜接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，三者與AI教育深度綁定，龍頭企業(yè)將憑借技術(shù)與資源優(yōu)勢(shì)，把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)兌現(xiàn)長(zhǎng)期投資價(jià)值。
　　博彩：博彩有望受益于全球流動(dòng)性增加、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、財(cái)富效應(yīng)，澳門(mén)博彩收入持續(xù)復(fù)蘇，2026年4月澳門(mén)博彩毛收入198.94億澳門(mén)元，同比+5.5%；2026年1-4月澳門(mén)博彩毛收入857.67億澳門(mén)元，同比+12.1%，恢復(fù)至2019年同期的86.0%。
　　餐飲、茶飲：我們認(rèn)為，餐飲行業(yè)當(dāng)前正處于復(fù)蘇通道中，茶飲行業(yè)人群滲透率持續(xù)提升，優(yōu)質(zhì)餐飲及茶飲公司有望憑借其差異化競(jìng)爭(zhēng)力，打開(kāi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
　　酒旅：我們認(rèn)為，隨著文旅消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇，及服務(wù)消費(fèi)相關(guān)政策的推出，酒旅板塊有望持續(xù)保持高景氣，龍頭企業(yè)有望把握行業(yè)機(jī)遇，帶動(dòng)市場(chǎng)份額持續(xù)提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。