>> 東吳證券-策略點(diǎn)評：港股反彈有望延續(xù)——港股周觀點(diǎn)-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
大小： |
914KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳夢,葛曉媛 |
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一、本周回顧（2026/5/4-5/8）：全球主要市場幾乎全線上漲，漲幅居前的為韓國綜合指數(shù)，日經(jīng)225，恒生科技，跌幅靠前的為英國富時100，法國CAC40。港股三大指數(shù)全線上漲：恒生中國企業(yè)指數(shù)上漲2.39%，恒指上漲2.39%，恒生科技上漲4.75%。行業(yè)上，綜合企業(yè)（+9.5%），原材料業(yè)（+7.5%），地產(chǎn)建筑業(yè)（7.5%）領(lǐng)漲；能源業(yè)（-8.8%）領(lǐng)跌。
港股本周整體走強(qiáng)：主要催化在于美伊潛在和平協(xié)議的樂觀情緒及科技行情。地緣層面，特朗普釋放與伊朗接近達(dá)成協(xié)議、結(jié)束戰(zhàn)爭的信號，霍爾木茲海峽復(fù)航預(yù)期大幅升溫，油價應(yīng)聲跌破100美元。受此影響，前期強(qiáng)勢的能源及油運(yùn)板塊回調(diào)。宏觀層面，市場聚焦即將到來的中美元首會晤，疊加地緣風(fēng)險回落，顯著提振風(fēng)險偏好。財報方面，在AMD強(qiáng)勁業(yè)績與AI商業(yè)化落地催化下，半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)等科技板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲，前期受壓制的科技行業(yè)反彈顯著。
南向資金本周凈流出2億港元，較前期減少189億港元。港股通成交額占全部港股成交從上周42%升至本周44%。行業(yè)方面，凈流入：能源業(yè)、原材料業(yè)、電訊業(yè)等；凈流出：資訊科技業(yè)，醫(yī)療保健業(yè)。個股方面，凈流入：中芯國際、中國石油股份、中國移動；凈流出：騰訊控股、工商銀行、石藥集團(tuán)。
本周內(nèi)地投向中國香港市場的ETF（港股通+QDII）凈流出?？傄?guī)?？s減至4267.09億元，減少31.78億元。其中港股通ETF凈流出25.00億元，QDIIETF凈流出5.55億元。港股寬基凈流出3.82億。凈流入行業(yè)主題：醫(yī)藥。
本周港股回購34億港元，較上周增加13億港元；本周IPO數(shù)額19億港元，比上周減少30億港元；解禁市值為145.38億元，較上周增加38億元。
二、展望：我們認(rèn)為當(dāng)前港股市場處于“風(fēng)險偏好修復(fù)+基本面預(yù)期改善”的窗口期，建議積極把握階段性機(jī)會。重點(diǎn)關(guān)注：
1、中美元首會晤臨近，有望為市場提供更溫和的外部環(huán)境。2026年是中美關(guān)系的重要觀察窗口，美方訪華若能夠釋放更多積極信號，有望為后續(xù)經(jīng)貿(mào)、科技及地緣議題溝通創(chuàng)造相對穩(wěn)定的環(huán)境。與此同時，市場也在關(guān)注美國在中東問題上的政策取向。若外部地緣風(fēng)險階段性緩和，全球風(fēng)險偏好有望進(jìn)一步修復(fù)，進(jìn)而帶動資金流入港股市場。
目前市場對于中美雙方會晤已有一定預(yù)期，但若后續(xù)釋放超預(yù)期積極信號，仍可能成為推動港股進(jìn)一步反彈的重要催化。
2、AI科技行情繼續(xù)，有望從上游硬件輪動到中下游應(yīng)用。自4月特朗普TACO后，全球市場大幅反彈。我們認(rèn)為現(xiàn)階段全球AI硬件（GPU、算力、存儲等）經(jīng)歷過大幅反彈后，行情正在擴(kuò)散中。港股市場在互聯(lián)網(wǎng)平臺、AI應(yīng)用及生態(tài)場景方面具備較強(qiáng)代表性，相關(guān)科技權(quán)重股有望受益于本輪AI行情擴(kuò)散。
3、港股基本面有望持續(xù)改善。我們重申，2025年Q4財報預(yù)計是環(huán)比低點(diǎn)，市場此前并未形成共識，對港股財報持謹(jǐn)慎態(tài)度。近期來看，市場一致預(yù)期已出現(xiàn)一定修復(fù)，港股指數(shù)EPS預(yù)期開始上調(diào)，顯示基本面預(yù)期正在邊際改善。若后續(xù)盈利修復(fù)能夠逐步兌現(xiàn)，將有助于支撐港股估值進(jìn)一步修復(fù)，并提升市場對中長期資金流入的信心。
4、現(xiàn)階段配置策略：建議重點(diǎn)關(guān)注價值紅利資產(chǎn)，同時把握AI擴(kuò)散與成長彈性。關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散帶來的成長機(jī)會，尤其是互聯(lián)網(wǎng)平臺、軟件、AI應(yīng)用等方向的階段性彈性。此外，關(guān)注新能源、創(chuàng)新藥。
三、下周重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)及事件
基本面方面：1）5月11日，中國CPI、中國PPI、美國4月成屋銷售；2）5月12日，美國CPI、德國CPI、美國NFIB小型企業(yè)信心指數(shù)；3）5月13日，美國PPI月率/年率、美國EIA原油庫存。
財報及事件方面：1）5月11日，美股-美國美盛財報、美股-Coherus Oncology財報；2）5月12日，港股-騰訊音樂娛樂集團(tuán)財報、美股-高平電子財報；3）5月13日，港股-騰訊控股財報、港股-阿里巴巴-W財報、港股-京東集團(tuán)-SW財報。
風(fēng)險提示：全球地緣政治風(fēng)險超預(yù)期，港美股財報業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。
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