>> 西部證券-百奧賽圖(2315.HK)2025年年報及2026年一季報點評：模式動物+藥理藥效快速增長，千鼠萬抗計劃持續(xù)推進(jìn)-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李夢園,張崴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告：2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.79億元，同比增長40.63%，歸母凈利潤為1.73億元，同比增長416.37%，扣非后歸母凈利潤為1.16億元，同比增長405.39%；此外，2026年第一季度營業(yè)收入為4.33億元，同比增長73.68%，歸母凈利潤為1.04億元，同比扭虧為盈，扣非后歸母凈利潤為0.91億元，同比扭虧為盈。
模式動物+藥理藥效快速增長，多項業(yè)務(wù)毛利率同比提升。分業(yè)務(wù)來看，2025年模式動物業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.22億元，同比增長59.86%，毛利率為80.41%，較上年同期增加1.39個百分點；藥理藥效業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.52億元，同比增長75.24%，毛利率為61.38%，較上年同期增加2.95個百分點；抗體開發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.32億元，同比增長4.58%，毛利率為86.00%，較上年同期減少6.83個百分點；基因編輯業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.72億元，同比下降0.09%，毛利率為60.05%，較上年同期增加2.72個百分點。
創(chuàng)新動物模型不斷開發(fā)，千鼠萬抗計劃持續(xù)推進(jìn)。目前，公司在創(chuàng)新動物模型開發(fā)及抗體藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域已經(jīng)形成深厚技術(shù)優(yōu)勢，截至2025年底，公司內(nèi)部開發(fā)了約5000種基因編輯動物及細(xì)胞模型，其中包括靶點人源化小鼠2000余種，已為全球約1100名合作伙伴完成了超過8600個藥物評價項目。此外，公司持續(xù)推進(jìn)千鼠萬抗計劃，目前已完成1000余個靶點的抗體制備與篩選，形成超百萬個抗原結(jié)合位點多樣的高質(zhì)量抗體分子序列庫，截至2025年底，已累計簽署超350項藥物合作開發(fā)/授權(quán)/轉(zhuǎn)讓協(xié)議，其中2025年新增簽署協(xié)議超150項。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2026-2028年收入分別為18.74/24.85/32.12億元，同比增長35.9%/32.6%/29.2%；歸母凈利潤分別為3.37/5.33/7.85億元，同比增長94.8%/58.0%/47.2%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)升級迭代，匯率波動，行業(yè)政策變動等風(fēng)險。
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