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2019-2025公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為8%、90%。
　　1、公司深耕光纖光纜行業(yè)多年，拓展至高溫超導(dǎo)、光芯片領(lǐng)域，2019-2025公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為8%、90%，攤薄ROE為3%。
　　2、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)線束、電力工程、光通信、超導(dǎo)及銅導(dǎo)體4個(gè)業(yè)務(wù)板塊，2025年收入占比分別為36%、26%、20%、16%。
　　光纖：預(yù)計(jì)2026-2028年光纖業(yè)務(wù)收入CAGR為84%
　　1、需求側(cè)，AI算力、無(wú)人機(jī)等驅(qū)動(dòng)下需求井噴，預(yù)計(jì)AI應(yīng)用的光纜市場(chǎng)2024-2029年CAGR為26%；供給側(cè)，光纖預(yù)制棒擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)1.5~2年，投資大、壁壘高。供需缺口放大，預(yù)計(jì)價(jià)格將維持高位。
　　2、光纖價(jià)格維持高位：黑龍江電信應(yīng)急集采項(xiàng)目G.652.D 24芯光纜成交價(jià)格約155.7元/芯公里，較2025年11月底部漲幅達(dá)178%。
　　3、永鼎股份：已形成“棒纖纜”垂直產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)產(chǎn)積極：公司已構(gòu)建起完整的“光棒—光纖—光纜”垂直產(chǎn)業(yè)鏈，年產(chǎn)950噸光纖預(yù)制棒、3600萬(wàn)芯光纖生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目已于2026年2月完成備案。
　　光芯片：預(yù)計(jì)2026-2028年光芯片業(yè)務(wù)收入CAGR為41%
　　1、市場(chǎng)空間：預(yù)計(jì)2026年中國(guó)光芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到116億元，高速光模塊中EML、CW激光器是實(shí)現(xiàn)高帶寬、長(zhǎng)距離傳輸?shù)暮诵钠骷?00G光模塊中光芯片占BOM成本約50%。
　　2、供需缺口放大：全球產(chǎn)能瓶頸嚴(yán)重，北美、日本及國(guó)內(nèi)頭部廠商均處于滿產(chǎn)狀態(tài)，Lumentum等行業(yè)龍頭光芯片的積壓訂單已超過(guò)2年。
　　3、永鼎股份：子公司鼎芯光電已實(shí)現(xiàn)100GEML及硅光100mWCWHP、70mWCWHP批量化生產(chǎn)能力，獲國(guó)內(nèi)光模塊廠商認(rèn)可并建立合作。公司年產(chǎn)高速光模塊光芯片7000萬(wàn)顆生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目已于2026年2月完成備案。
　　可控核聚變：預(yù)計(jì)銅導(dǎo)體業(yè)務(wù)2025-2028年收入CAGR為25%
　　1、可控核聚變行業(yè)已進(jìn)入工程可行性驗(yàn)證階段，系列實(shí)驗(yàn)堆進(jìn)入密集的設(shè)備采購(gòu)、招標(biāo)和建設(shè)階段，產(chǎn)業(yè)鏈上游的材料供應(yīng)商將迎來(lái)訂單釋放。
　　2、市場(chǎng)空間：2035年全球核聚變?cè)O(shè)備市場(chǎng)年均規(guī)模有望達(dá)2660億元，其中磁體市場(chǎng)有望達(dá)530億元。
　　3、永鼎股份：子公司東部超導(dǎo)推出適配可控核聚變場(chǎng)景的千米級(jí)REBCO超導(dǎo)帶材，實(shí)現(xiàn)歷史性重大突破；公司產(chǎn)能迅速擴(kuò)張。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2025-2028年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為160%
　　公司光纖、光芯片積極擴(kuò)產(chǎn)，可控核聚變+光芯片雙輪驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)2026-2028年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68、108、123億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10、35、41億元，對(duì)應(yīng)PE分別為69、20、17倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求不及預(yù)期；2）產(chǎn)能擴(kuò)張與良率提升不達(dá)預(yù)期；3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。