>> 興業(yè)證券-康冠科技(001308)收入穩(wěn)步增長，信用計提致盈利短期承壓-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
大?。?/td>
| 375KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顏曉晴,王雨晴,周慶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
公司發(fā)布2025年度報告及2026年一季報。25Q4公司實現(xiàn)營收36.93億元，同比11.98%；歸母凈利潤0.03億元，同比-99.04%；扣非歸母凈利潤-0.25億元，同比109.29%；毛利率16.80%，同比+5.2pct；歸母凈利率0.07%，同比-6.49pct。2025年營收144.73億元，同比-7.15%；歸母凈利潤5.05億元，同比-39.35%；扣非歸母凈利潤4.24億元，同比-40.43%；毛利率13.94%，同比+1.77pct；歸母凈利率4.45%，同比-2.38pct。26Q1營收34.92億元，同比+11.14%；歸母凈利潤1.55億元，同比-27.64%；扣非歸母凈利潤1.61億元，同比-9.43%；毛利率為16.16%，同比+2.8pct；歸母凈利率4.44%，同比-2.40pct。
自有品牌海外深化拓展，主業(yè)穩(wěn)步增長。分品類，2025年智能交互顯示產(chǎn)品/創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品/智能電視/部品銷售業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為38.6/20.0/78.7/7.3億元，同比+3.4%/+31.9%/-17.4%/-8.7%。公司智能交互顯示產(chǎn)品收入穩(wěn)步增長主因電子白板訂單規(guī)模提升，2025年公司電子白板訂單規(guī)模提升19.67%；創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品收入大幅增長，主因自有品牌“KTC”“皓麗（Horion）”“FPD”依托海外電商平臺，在北美、日本、歐洲等區(qū)域快速擴張，2025年產(chǎn)品出貨量同比+38.18%。智能電視業(yè)務(wù)出貨量同比-10.66%，主因貿(mào)易戰(zhàn)帶來的訂單波動和交付模式調(diào)整影響所致。分地區(qū)，2025年公司內(nèi)銷/外銷收入分別為17.5/127.2億元，同比-18.3%/-5.4%。分銷售模式，2025年公司直銷/分銷收入分別為138.9/5.8億元，同比-7.8%/+10.7%。26Q1公司營收延續(xù)穩(wěn)步增長。
毛利率逆勢提升，計提信用減值導(dǎo)致業(yè)績短期承壓。2025年公司創(chuàng)新顯示業(yè)務(wù)快速增長，結(jié)構(gòu)提升帶動毛利率顯著提升4.43pct，成本上漲壓力下帶動公司整體毛利率逆勢增長。26Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別3.47%/1.89%/4.17%/0.84%，同比+0.29/-0.50/-0.31/+2.60pct，匯率波動導(dǎo)致匯兌及利息收入變化帶來財務(wù)費用提升。海外地緣政治風(fēng)險導(dǎo)致部分客戶回款能力減弱，應(yīng)收賬款逾期風(fēng)險上升，公司2025年計提信用減值損失約3.47億元，導(dǎo)致歸母凈利率短期下滑。
盈利預(yù)測與評級：公司延續(xù)多元化戰(zhàn)略，自有品牌快速成長，電視代工業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，海外市場持續(xù)拓展，后續(xù)宏觀環(huán)境穩(wěn)定下預(yù)計盈利能力逐步改善。同時，公司重視股東回報，2025年度累計現(xiàn)金分紅總額6.76億元，占2025年度歸母凈利潤的134%。預(yù)計公司2026-2028年EPS為1.11/1.34/1.46元，4月30日收盤價對應(yīng)PE分別為18.4/15.2/13.9倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期，成本大幅提升，行業(yè)競爭加劇。
|
|
