>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：鄭棉沖高回落，糖價震蕩偏強(qiáng)-260513
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約16375元/噸，較前一日變動+40元/噸，幅度+0.24%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價17705元/噸，較前一日變動-55元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1330，較前一日變動-95；3128B棉全國均價17898元/噸，較前一日變動-47元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1523，較前一日變動-87。
近期市場資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至5月10日全美棉花播種進(jìn)度29%，領(lǐng)先去年同期2個百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均1個百分點(diǎn)。其中得州播種進(jìn)度27%，較去年同期持平，較近五年平均進(jìn)度領(lǐng)先1個百分點(diǎn)。
市場分析
昨日鄭棉期價沖高回落，小幅收漲。國際方面，中東沖突推高棉花種植成本，美棉產(chǎn)區(qū)干旱依舊嚴(yán)峻，推動盤面持續(xù)走強(qiáng)。26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，當(dāng)前北半球正處于關(guān)鍵種植期，市場已進(jìn)入對天氣高度敏感的階段，美棉前景依舊偏多。國內(nèi)方面，隨著商業(yè)庫存加速去化，資源供應(yīng)持續(xù)偏緊。而新棉播種基本結(jié)束，新疆種植面積調(diào)減預(yù)期較強(qiáng)，進(jìn)一步支撐棉價。不過國內(nèi)進(jìn)入紡織淡季，下游需求或逐步轉(zhuǎn)弱，市場對于國家出臺相關(guān)政策的預(yù)期也不斷增強(qiáng)，紡企在棉價上漲后采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，短期鄭棉繼續(xù)上攻動能或?qū)p弱。
策略
中性。短期鄭棉預(yù)計延續(xù)高位震蕩，需關(guān)注種植面積實(shí)際減幅以及拋儲政策落地情況。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5504元/噸，較前一日變動+27元/噸，幅度+0.49%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5430元/噸，較前一日變動+20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-74，較前一日變動-7。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5255元/噸，較前一日變動+50元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-249，較前一日變動-37。
近期市場資訊，截至4月30日，印度石油企業(yè)2025/26乙醇年度乙醇供應(yīng)量達(dá)51.5億升，占乙醇供應(yīng)總量105.9億升的49%，其中糖基乙醇合同供應(yīng)量為29.1億升，當(dāng)前供應(yīng)量為18.2億升。甘蔗汁制乙醇合同供應(yīng)量為16.4億升，現(xiàn)已供應(yīng)13億升；B重糖蜜乙醇合同供應(yīng)量為11.3億升，現(xiàn)已供應(yīng)4.5億升；C重糖蜜乙醇合同供應(yīng)量為1.4億升，現(xiàn)已供應(yīng)0.7億升。
市場分析
昨日鄭糖期價偏強(qiáng)震蕩。原糖方面，巴西4月上半月制糖比如預(yù)期回落，但隨著巴西乙醇價格持續(xù)走弱，糖廠存在提高制糖比的可能性，需關(guān)注后期制糖比是否出現(xiàn)預(yù)期差。2-3季度全球食糖貿(mào)易流仍趨寬松，長期供應(yīng)端存在利好因素，26/27榨季過剩壓力預(yù)計減弱，但供需格局能否發(fā)生根本轉(zhuǎn)變主要取決于厄爾尼諾效應(yīng)的影響。國內(nèi)方面，食糖增產(chǎn)幅度高于預(yù)期，工業(yè)庫存升至歷史高位，短期在過剩壓力下，鄭糖上漲動能減弱。不過目前糖價估值已經(jīng)偏低，本年度進(jìn)口總量預(yù)計下降，疊加天氣升水，鄭棉下方仍存在一定支撐。
策略
中性。短期鄭糖預(yù)計區(qū)間波動為主，后期需關(guān)注國產(chǎn)糖去庫節(jié)奏。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約5138元/噸，較前一日變動+4元/噸，幅度+0.08%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5090元/噸，較前一日變動+30元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-48，較前一日變動+26。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4800元/噸，較前一日變動+15元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-338，較前一日變動+11。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價格多數(shù)漿種價格偏穩(wěn)，個別漿種價格上探。上期所主力合約價格窄幅震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商仍有意隨盤面上調(diào)出貨報價，山東、江浙滬、廣東、河北、東北、河南市場部分牌號價格上漲10-50元/噸，但下游詢盤積極性不高，對于高價普遍觀望；進(jìn)口闊葉漿市場貿(mào)易商穩(wěn)盤出貨為主，下游紙企按需采漿，市場價格暫穩(wěn)運(yùn)行；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿市場交投較為平緩，價格僵持偏穩(wěn)。
市場分析
昨日紙漿期價窄幅整理。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購心態(tài)謹(jǐn)慎，采購意愿普遍較低，使得國內(nèi)港口庫存持續(xù)處于歷史高位。當(dāng)前國內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫壓力較大。
策略
中性。當(dāng)前漿市基本面并無明顯改善，港庫仍維持在高位，短期漿價預(yù)計延續(xù)低位震蕩。
風(fēng)險
宏觀風(fēng)險、外盤報價超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險
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