>> 太平洋證券-達瑞電子(300976)業(yè)績符合預期，消費電子與新能源雙輪驅動-260506
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張世杰,羅平 |
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事件：公司發(fā)布2025年年報及2026年一季報，2025年公司實現(xiàn)營收31.88億元，同比增長24.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.82億元，同比增長16.72%。2026Q1公司實現(xiàn)營收8.02億元，同比增長21.75,；實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長25.80%。
經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，核心業(yè)務布局持續(xù)優(yōu)化。分產(chǎn)品來看，公司新能源結構與功能性組件業(yè)務核心客戶項目量產(chǎn)爬坡與新品批量出貨成效顯著，規(guī)模效應逐步釋放。2025年公司該業(yè)務實現(xiàn)收入13.81億元，同比增長57.39%。公司消費電子結構與功能性組件業(yè)務持續(xù)深化大客戶戰(zhàn)略，緊密圍繞海外和國內(nèi)頭部客戶的需求場景與產(chǎn)品，以“老客戶新產(chǎn)品、老產(chǎn)品新客戶”為拓展路徑，依托“材料研發(fā)+產(chǎn)品工藝+解決方案”的綜合競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)了核心客戶項目導入量產(chǎn)，重點項目實現(xiàn)新突破，客戶份額整體持續(xù)提升，業(yè)務基本盤更加穩(wěn)固。2025年公司該業(yè)務實現(xiàn)收入16.90億元，同比增長11.43%。
控費增效成果顯著，運營效率持續(xù)提升。2025年公司發(fā)生銷售費用0.77億元，銷售費率2.42%，同比下降0.78 pcts；發(fā)生管理費用1.73億元，管理費率5.43%，同比增長0.09 pcts，主要系報告期內(nèi)達瑞新材料及智能設備總部二期工程投入使用，以及員工股權激勵和戰(zhàn)略人才引入所致；發(fā)生研發(fā)費用1.27億元，研發(fā)費率4.47%，同比下降0.40 pcts；發(fā)生財務費用-0.04億元，同比增加0.13億元，主要系報告期內(nèi)匯兌收益減少所致。
充分把握行業(yè)發(fā)展紅利，實現(xiàn)消費電子與新能源雙輪驅動。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，2025—2029年全球端側AI市場實現(xiàn)跨越式增長，從3,219億元躍升至12,230億元，年復合增長率高達39.6%。端側AI持續(xù)驅動消費電子行業(yè)長期成長，AI硬件作為技術落地與價值釋放的關鍵載體正加速應用落地。為緊抓端側AI硬件需求爆發(fā)的窗口期，公司通過戰(zhàn)略并購維斯德，快速整合構建“玻纖－碳纖”全體系解決方案，打造輕量化材料技術平臺，研發(fā)創(chuàng)新型復合輕量化結構件，以核心材料和精密組件為切入點，匹配高端消費電子及端側AI行業(yè)頭部客戶需求。公司憑借技術優(yōu)勢轉化、前瞻研發(fā)儲備及戰(zhàn)略并購等多措并舉，致力于發(fā)展成為端側AI輕量化材料綜合解決方案供應商，深度融入端側AI產(chǎn)業(yè)鏈，成為新興終端背后的重要支撐力量，把握技術迭代帶來的市場機遇，未來增長空間有望全面打開。新能源汽車市場快速放量，直接帶動動力電池需求高速增長。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2025年全球動力電池出貨量1495.2GWh，同比增長42.2%，增速顯著高于整車銷售，反映出單車帶電量提升與產(chǎn)品高端化趨勢，有力拉動精密電池結構件、輕量化結構件等配套產(chǎn)品需求。公司新能源結構與功能性組件業(yè)務緊抓行業(yè)發(fā)展機遇，一方面緊密跟隨戰(zhàn)略客戶的發(fā)展節(jié)奏，在既有老產(chǎn)品領域持續(xù)降低成本、提升品質，進一步擴大市場份額；另一方面通過加強客戶關系拓展、推進產(chǎn)品創(chuàng)新等途徑，不斷拓展合作領域，達成新產(chǎn)品與新業(yè)務在老客戶群體中的延伸；同時持續(xù)推進新客戶開拓策略，圍繞新能源汽車領域的三電結構件頭部客戶群體進行業(yè)務布局和資源調(diào)配，挖掘新的業(yè)務機遇。
盈利預測
我們預計公司2026-2028年實現(xiàn)營收46.53、57.04、63.13億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4.25、5.33、6.28億元，對應PE 20.63、16.46、13.98x，維持公司“買入”評級。
風險提示：新產(chǎn)品拓展不及預期風險；行業(yè)景氣度波動風險；其他風險
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