>> 國泰君安期貨-所長早讀-260514
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
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| 21587KB |
| 格式： |
pdf 共71頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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觀點分享：
美國總統(tǒng)特朗普于5月13日晚乘專機抵達北京，開始對中國進行國事訪問。能源市場方面，國際能源署（IEA）發(fā)布報告警示，2026年全球石油供應量降幅將超過需求降幅，中東石油供應損失已超10億桶。全球石油庫存正以創(chuàng)紀錄速度下滑，伊朗戰(zhàn)爭造成的持續(xù)混亂可能導致油價進一步飆升。與此同時，伊朗正借助其對霍爾木茲海峽的控制權，以及近期對過境船只征收的通行費用以期彌補石油出口受阻的財政損失。據(jù)多名船舶經(jīng)紀商透露，近幾周伊朗已要求過境船只必須事先獲得許可，并對每艘船征收最高達200萬美元的通行費。伊方稱海峽管控可創(chuàng)造相當于兩倍石油收入的收益。
棉花：整體仍偏強，內(nèi)外略有分化。對26/27年度國內(nèi)和全球市場供應收緊的擔憂繼續(xù)推動內(nèi)、外盤的棉花期貨偏強運行。不過，國內(nèi)對面積下降的預期有所降溫，且新疆地區(qū)暫時沒有明顯的天氣問題，再加上擔心出現(xiàn)政策性的棉花投放以及下游紡織企業(yè)的需求季節(jié)性轉弱，所以內(nèi)盤棉花期貨出現(xiàn)階段性調整。而外盤棉花期貨由于美棉產(chǎn)區(qū)的干旱情況未緩解、以及預期美棉出口前景改善而繼續(xù)走強?？傮w來說，國內(nèi)外棉花市場暫時都沒有明顯的利空因素，所以預計內(nèi)、外盤棉花期貨仍將維持強勢，關注國內(nèi)棉花商業(yè)庫存變化，關注美棉產(chǎn)區(qū)天氣和干旱情況。
生豬：政策力度超預期，趨勢反套。自4月政治局會議以來，各部門頻繁舉辦關于生豬產(chǎn)能調控的討論會議，本輪政策持續(xù)性超出市場預期。根據(jù)產(chǎn)能數(shù)據(jù)推演，2026年4月為標豬供應峰值，正遇需求淡季，現(xiàn)貨價格底部基本確認。2025年9-10月市場進入虧損階段，對應農(nóng)業(yè)部公布的3月新生仔豬數(shù)據(jù)同比轉降，4月飼料環(huán)比轉降，印證能繁母豬數(shù)據(jù)拐點；2026年3-4月市場進入深度虧損現(xiàn)金流階段，對應四季度供應預期繼續(xù)下調，周期反轉明確。雖然，近端仍有消化庫存的壓力，但是，政策持續(xù)加強去產(chǎn)能邏輯，配合4月去產(chǎn)數(shù)據(jù)印證，遠端將給出利潤預期，反套驅動加強。
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