>> 國投證券-TCL電子(01070.HK)Q1海外電視業(yè)務(wù)增長強勁，盈利能力持續(xù)提升-260514
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余昆,陳偉浩 |
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事件：TCL電子公布2026年一季度業(yè)績公告。2026Q1公司實現(xiàn)收入292.3億港元，YoY+15.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.6億港元，YoY+123.6%。我們認為，公司電視業(yè)務(wù)出海前景廣闊，光伏業(yè)務(wù)、全品類營銷等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也有望貢獻成長新動力。
Q1海外電視業(yè)務(wù)、中小尺寸顯示業(yè)務(wù)快速增長：公司持續(xù)拓展全球渠道布局并深化重點渠道建設(shè)，不斷提升終端零售能力及品牌影響力。Q1TCL電子海外電視收入YoY+23.2%。公司海外電視產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級成效持續(xù)顯現(xiàn)，Q1海外Mini LED電視出貨量占比達14.2%，同比+8.2pct。Q1公司國內(nèi)電視收入YoY+3.9%，恢復(fù)穩(wěn)健增長。公司中小尺寸顯示業(yè)務(wù)堅持效率優(yōu)先、聚焦重點市場的策略，深耕歐洲、北美一線網(wǎng)絡(luò)運營商渠道，不斷鞏固與核心合作伙伴的戰(zhàn)略關(guān)系。Q1TCL電子中小尺寸顯示業(yè)務(wù)收入YoY+26.3%。互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)深化與Google、Roku、Netflix等頭部平臺的合作，同時TCLChannel的內(nèi)容豐富度、商業(yè)變現(xiàn)效率大幅提升。Q1互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入YoY+13.2%。
Q1盈利能力持續(xù)提升：Q1 TCL電子毛利率同比+1.5pct，主要原因包括：1）Q1公司大尺寸顯示業(yè)務(wù)毛利率同比+3.0pct。2）高毛利率的海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占比提升帶動Q1互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率同比+10.6pct。Q1公司歸母凈利率同比+0.6pct。Q1公司凈利率提升幅度小于毛利率提升幅度主要因為其他收入及收益占總收入的比例同比-0.8pct。
投資建議：TCL電子是全球電視行業(yè)頭部企業(yè)，大力推進中高端及全球化經(jīng)營戰(zhàn)略。隨著公司加大海外品牌營銷投入和渠道覆蓋力度，有望持續(xù)提升海外電視市場份額。依托顯示業(yè)務(wù)積累的品牌力、渠道資源及全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化優(yōu)勢，公司光伏業(yè)務(wù)、全品類營銷等創(chuàng)新業(yè)務(wù)進入發(fā)展快車道。我們預(yù)計公司2026~2028年的EPS分別為1.18/1.40/1.66港元，給予2026年16倍的市盈率估值，對應(yīng)6個月目標價為18.96港元。維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：面板價格大幅上漲，行業(yè)競爭加劇，海外貿(mào)易政策風(fēng)險。
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