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主要觀點(diǎn)
　　易方達(dá)基金管理的儲(chǔ)能電池ETF（159566.SZ）跟蹤國(guó)證新能源電池指數(shù)（980027.CNI），該ETF自2025年10月起進(jìn)入橫盤(pán)震蕩階段，今年4月有所反彈，本報(bào)告主要研究該ETF目前的配置價(jià)值。
　　2025年1月2日至2026年4月30日期間，綜合成分股與指數(shù)走勢(shì)偏差及研究覆蓋度考量，該ETF的最佳趨同股為寧德時(shí)代（300750）。寧德時(shí)代2024年底部區(qū)域的股價(jià)（股價(jià)由低到高5%分位）基于2023年EPS的估值約為15倍PE，以此為錨構(gòu)建價(jià)值階梯組合，能清晰解構(gòu)股價(jià)與未來(lái)基本面的映射關(guān)系。我們認(rèn)為，2024年以來(lái)寧德時(shí)代15xPE的估值錨具備較好的穩(wěn)健性，股價(jià)未長(zhǎng)期偏離T+2年基本面價(jià)值的區(qū)間上限，目前股價(jià)在2028年基本面價(jià)值位置波動(dòng)。
　　進(jìn)一步將儲(chǔ)能電池ETF成分股按2026年4月30日市值排序，等分?jǐn)?shù)量相同的五組，前三組市值占比達(dá)89.29%，選擇前三組組內(nèi)市值靠前且高研究覆蓋的成分股各一只構(gòu)建組合，分別為寧德時(shí)代、金盤(pán)科技和科士達(dá),該組合自2025年至今與儲(chǔ)能電池ETF走勢(shì)契合度較好。
　　截至2026年4月30日，我們認(rèn)為，組合市場(chǎng)價(jià)格已體現(xiàn)儲(chǔ)能電池板塊2028年的景氣預(yù)期。從基本面增速來(lái)看，該組合2028年預(yù)期凈利潤(rùn)相對(duì)2023~2024年累計(jì)增幅為222.67%；從市場(chǎng)漲幅來(lái)看，2026年4月30日收盤(pán)價(jià)相對(duì)2024年底部股價(jià)的累計(jì)漲幅為227.06%，而市場(chǎng)最高漲幅為252.98%，顯著高于基本面累計(jì)增幅。我們認(rèn)為儲(chǔ)能電池板塊將進(jìn)入估值消化與預(yù)期驗(yàn)證期，等待基本面兌現(xiàn)節(jié)奏與長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯的進(jìn)一步確認(rèn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　滯后或較大偏差的市場(chǎng)一致預(yù)期對(duì)分析結(jié)論產(chǎn)生重大影響；趨同股與板塊走勢(shì)產(chǎn)生較大偏離也會(huì)影響分析結(jié)論。