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一、行情回顧與操作建議
　　當(dāng)日行情：
　　資金面邊際收斂，債市略有調(diào)整。
　　利率現(xiàn)券：
　　銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率窄幅變動，長端上行幅度在1bp以內(nèi)，至下午16：30，10年國債活躍券260005收益率報1.7470%上行0.65bp。
　　資金市場：
　　銀行間資金寬松。今日央行公開市場延續(xù)地量投放5億元，凈回籠265億元。銀存間的DR隔夜在1.27%附近窄幅變動，7天資金利率在1.30%附近窄幅變動，中長期資金平穩(wěn)寬松，1年AAA存單利率在1.4%附近窄幅變動。
　　結(jié)論：
　　展望5月來看，資金面利好可能邊際減弱，一方面市場利率已經(jīng)十分接近政策利率邊際下沿，DR007已跌破1.4%的7天逆回購政策利率，同業(yè)存單利率也不斷下行創(chuàng)下新低，國股大行一年同業(yè)存單發(fā)行利率也降至1.43%左右，距離7天逆回購利率這一政策利率制約水平已不足5bp，而政治局會議未提降準(zhǔn)降息，整體政策基調(diào)在中東局勢擾動下仍維持定力，因此二季度寬松落地可能性不大，則存單利率進(jìn)一步下行的空間已經(jīng)非常有限了。而近期央行持續(xù)在公開市場上開展地量操作及回籠中長期資金，或是有意推動資金面從過于寬松向中性水平回歸，另外隨著二季度財政收入回流、政府債發(fā)行加快等利空顯現(xiàn)，當(dāng)前寬松資金面的持續(xù)性存疑，難以推動短券收益率進(jìn)一步下行。不過考慮目前信貸偏弱，銀行配置資產(chǎn)的需求仍需用債券填補(bǔ)，形成支撐，因此預(yù)計5月債市走強(qiáng)動力應(yīng)較4月邊際走弱，但政府債供給高峰未至，調(diào)整風(fēng)險應(yīng)有限。