>> 國泰君安期貨-原油周度報告-260517
| 上傳日期： |
2026/5/17 |
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| 4476KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,趙旭意 |
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供應
供應端在霍爾木茲海峽持續(xù)關(guān)閉的背景下，呈現(xiàn)中東出口受阻、高價格抑制需求與美國供應穩(wěn)健并存的格局。中東產(chǎn)油國正采取創(chuàng)新方式突破封鎖：阿聯(lián)酋通過“穿梭油輪”和船對船（STS）轉(zhuǎn)運，每月“泄漏”出約30-40萬噸石腦油，并嘗試將上扎庫姆和達斯原油（合計約38萬桶/日）轉(zhuǎn)移至富查伊拉港出口。沙特因官方售價（OSP）過高（對亞洲僅下調(diào)4美元/桶，對歐洲僅下調(diào)2美元/桶），導致其阿拉伯輕質(zhì)原油被亞洲和歐洲買家大幅削減采購，6月對華出口可能降至47萬桶/日以下。伊拉克則大幅下調(diào)基爾庫克原油對歐洲的OSP12.80美元/桶，并提升其品質(zhì)以增強競爭力。與此同時，美國成為關(guān)鍵穩(wěn)定器：其煉廠利潤高企（第一季度達10.11-17.74美元/桶），正最大化加工加拿大和委內(nèi)瑞拉重油，并釋放5320萬桶戰(zhàn)略石油儲備（SPR）。然而，美國頁巖油生產(chǎn)商對高油價反應克制，不急于大幅增加投資。東南亞產(chǎn)油國（印尼、越南、馬來西亞）為保內(nèi)需而限制出口，進一步收緊區(qū)域供應
策略
1）單邊：多單持有，酌情加倉；
2）跨期：正套持有，酌情加倉；
3）跨品種：遠月合約上“多SC，空Brent”持有
風險
全球經(jīng)濟、地緣、氣候等宏觀面不確定性；OPEC+內(nèi)部分歧引發(fā)的價格戰(zhàn)；美國頁巖油技術(shù)再突破；宏觀情緒變化
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