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本周燃料油、低硫燃料油觀點：價格再次開始反彈
　　觀點
　　由于當前美國與伊朗的談判沒有出現(xiàn)實質性的進展，地緣沖突對油價的影響仍然不夠明顯，原油、成品油的交易邏輯更多應當參考市場內部供需的現(xiàn)實情況。
　　燃料油市場內部，高硫的現(xiàn)貨成交在過去一、兩周較為活躍，大部分貨物鎖定在5月底至6月初交付。但從需求端的一些數(shù)據(jù)來看，新加坡市場的bunker與FOB的價差暫時穩(wěn)定，而沙特、埃及等地的電廠燃料油進口數(shù)量也沒有進一步增長的跡象，這意味著當前現(xiàn)貨成交的體量可能將受到一定程度的限制，從5月下旬開始整個市場將優(yōu)先以消化已經鎖定的現(xiàn)貨為主，短周期內預計現(xiàn)貨價格因成交增多而上行的機會開始逐漸減少，后續(xù)高硫現(xiàn)貨價格的上行動力將逐步減弱。此外，俄羅斯近期增加了黑海方向的出口數(shù)量，需警惕這部分現(xiàn)貨流入中東進行“洗白”。低硫方面也呈現(xiàn)出類似的情景，隨著5月內的現(xiàn)貨被逐步預定，在市場尚未出現(xiàn)新的驅動前，價格不具備大幅上漲的動力。后續(xù)需要關注巴西、印尼以及受到原料影響的泰國、日本出口是否有回升的可能。而在國內，低硫船燃的產量取決于主營煉廠開工率，但僅就目前的數(shù)據(jù)來看，主營煉廠的開工已經降至歷史低位，同時還有部分煉廠需要在5月期間進行檢修，預計5月內主營煉廠的低硫產量將保持穩(wěn)定，將對國內LU估值產生支撐。
　　估值
　　FU：4200~4500
　　LU：4700~5000
　　策略
　　1）單邊：燃料油價格短期穩(wěn)定，但在沖突尚未擴大以及旺季尚未來臨之前，價格上行空間相對有限。
　　2）跨期：FU、LU月差結構已經回到back，只要沖突導致的現(xiàn)貨缺口持續(xù)存在，Back結構會持續(xù)存在。
　　3）跨品種：FU\LU裂解已經跌入低位；LU-FU價差有一定概率繼續(xù)反彈。
　　風險
　　中東地緣沖突繼續(xù)升級