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本文以白銀LOF的高溢價(jià)為切入點(diǎn)，結(jié)合海內(nèi)外學(xué)術(shù)文獻(xiàn)，系統(tǒng)梳理了Meme股的定義、演化脈絡(luò)及市場(chǎng)影響，并探索其在投資管理中的潛在應(yīng)用路徑。
　　【報(bào)告亮點(diǎn)】
　　1、亮點(diǎn)一：全面介紹Meme股的定義、演化脈絡(luò)及市場(chǎng)影響。
　　2、亮點(diǎn)二：對(duì)當(dāng)前有關(guān)Meme股的研究進(jìn)行系統(tǒng)性的文獻(xiàn)綜述。
　　3、亮點(diǎn)三：提出Meme股在投資管理中的應(yīng)用思路。
　　【主要結(jié)論】
　　主要結(jié)論一、Meme股源于情緒、市場(chǎng)和社交媒體的共同作用。
　　標(biāo)的高漲幅、社交媒體情緒不斷高漲以及兩者的正反饋機(jī)制形成的動(dòng)量，是Meme股的典型特征。例如，2021年的GameStop（游戲驛站）交易，先由基礎(chǔ)行情激發(fā)投資者情緒，再經(jīng)情緒發(fā)酵推動(dòng)行情，最終產(chǎn)生脫離基本面或基金凈值的情緒溢價(jià)。
　　主要結(jié)論二、Meme股的海外研究為投資策略構(gòu)建提供了多種思路。
　?。?）通過(guò)跟蹤社交媒體情緒，形成Meme股組合動(dòng)態(tài)復(fù)制方案，在中盤(pán)股及金融、保險(xiǎn)、地產(chǎn)行業(yè)中展現(xiàn)出更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。
　?。?）通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，構(gòu)建個(gè)人投資者主題組合（PART），用以表征個(gè)人投資者選股的特質(zhì)收益。
　　（3）引入度量個(gè)人投資者集中持股風(fēng)險(xiǎn)的RASH因子，可以有效降低組合波動(dòng)率，提升夏普比率。
　　主要結(jié)論三、RASH因子可用來(lái)優(yōu)化現(xiàn)有組合，以獲得更好的收益風(fēng)險(xiǎn)特征。
　　本文使用同花順iFind人氣數(shù)據(jù)，首先構(gòu)建了“同花順高人氣組合”。經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖后，即可得到中國(guó)個(gè)人投資者主題組合（PART）。利用PART，再計(jì)算中國(guó)個(gè)人投資者活躍度敏感性對(duì)沖因子（RASH）。在機(jī)構(gòu)參與度較高的股票組合中，進(jìn)一步剔除RASH因子前10%的股票，規(guī)避個(gè)人投資者過(guò)度集中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，有助于改善投資組合的收益風(fēng)險(xiǎn)特征。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：過(guò)往的研究結(jié)果可能無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)；本文結(jié)論基于歷史回測(cè)結(jié)果，相關(guān)表現(xiàn)不代表未來(lái)收益，實(shí)際應(yīng)用中仍可能受到樣本外環(huán)境變化的影響；市場(chǎng)投資風(fēng)格可能發(fā)生變化，影響投資者行為與因子的有效性。