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本篇報(bào)告擺脫工具行業(yè)傳統(tǒng)分析框架，從AI基建視角系統(tǒng)梳理了行業(yè)驅(qū)動(dòng)力和產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
　　 IDC估計(jì)2025年全球IT支出規(guī)模達(dá)到4.25萬(wàn)億美元，2026年將增長(zhǎng)10%。2025年IT支出預(yù)測(cè)已連續(xù)7個(gè)月上調(diào)，主要反映出服務(wù)提供商在AI基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入持續(xù)超出預(yù)期。
　　 AI基建從土建結(jié)構(gòu)、機(jī)電安裝、機(jī)房部署、制冷暖通、消防安防到后期IDC運(yùn)維全流程，對(duì)工具品類需求系統(tǒng)化、剛性化、專業(yè)化應(yīng)用。500億美元?jiǎng)恿ぞ呤袌?chǎng)+200億美元手工具+100億工具柜大市場(chǎng)，工具龍頭企業(yè)通過(guò)自研/收購(gòu)方式，SKU全面，在各個(gè)環(huán)節(jié)均有深入布局。以巨星科技為例，公司2017年后為豐富產(chǎn)品矩陣，卡位新機(jī)遇，幾乎每年都有細(xì)分龍頭的收購(gòu)：如2022年收購(gòu)艾綸清潔，2023年收購(gòu)tesa Group（全球前二的高精度測(cè)量工具制造商）。創(chuàng)科實(shí)業(yè)、泉峰控股也均有豐富的工具品牌，卡位不同的應(yīng)用。
　　邏輯已經(jīng)兌現(xiàn)，工具下游應(yīng)用AI占比正在提升。根據(jù)巨星科技交流，工具下游最新應(yīng)用拆分中，其他專業(yè)市場(chǎng)（包括AI電力）和建筑（包括算力中心建設(shè)）的占比超過(guò)了50%。此外，美國(guó)基建投資拉動(dòng)專業(yè)工具需求，2025年四季度起出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，與房地產(chǎn)低迷形成背離。創(chuàng)科實(shí)業(yè)首次將下游需求劃分，服務(wù)與維護(hù)占2025年Milwaukee收入的47%(公司預(yù)計(jì)2026年可增長(zhǎng)12-13%），技術(shù)/能源與制造占32%(增長(zhǎng)最快的板塊，其中數(shù)據(jù)中心我們估計(jì)占Milwaukee的15%左右，能源相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施和高科技制造）。
　　 AI基建帶動(dòng)PRO級(jí)產(chǎn)品占比提升，盈利釋放。AI基建工具面對(duì)數(shù)據(jù)中心的承包商，屬于壁壘較高的商用（pro）業(yè)務(wù)。創(chuàng)科40%的高毛利率得益于pro級(jí)產(chǎn)品占比7成，其主打商用的Milwaukee品牌毛利率高于其roybi品牌。2025年創(chuàng)科毛利率提升近1pct至41.2%，估計(jì)數(shù)據(jù)中心pro產(chǎn)品有一定貢獻(xiàn)。
　　不同龍頭公司AI投入梳理：1）創(chuàng)科實(shí)業(yè)：公司為AI基建應(yīng)用數(shù)據(jù)中心提供高功率鋰電、管道加工、布線安裝專業(yè)工具。此外公司在AI基建、AI產(chǎn)品、內(nèi)部AI賦能上實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈擁抱。公司業(yè)績(jī)會(huì)指出定位商用級(jí)的Milwaukee品牌2026目標(biāo)增長(zhǎng)10–12%。2）巨星科技（機(jī)械）：面對(duì)AI機(jī)遇，組織架構(gòu)迅速調(diào)整，將電力工具、備用電源儲(chǔ)能設(shè)備、光纖工具、算力柜等相關(guān)產(chǎn)品整合為AIT專門部門，提前布局現(xiàn)有產(chǎn)品覆蓋電力電器維修、安裝、維護(hù)類專業(yè)工具，以及備用發(fā)電設(shè)施等；發(fā)力算力柜。3）史丹利百得：側(cè)重前端，主攻施工環(huán)節(jié)。年初推出混凝土鉆孔機(jī)器人，為全球首款向下鉆孔+可編隊(duì)AI施工機(jī)器人，專供AI算力中心建設(shè)。2013年收購(gòu)的德國(guó)品牌flex是重要棋子，其于1922年創(chuàng)立于德國(guó)，是全球角磨機(jī)的發(fā)明者技術(shù)標(biāo)桿，在專業(yè)工匠與工業(yè)領(lǐng)域認(rèn)可度極高，高端基因深厚；股份回購(gòu)用于激勵(lì)彰顯公司信心，分紅率提升。5）華之杰（機(jī)械）：在電動(dòng)工具零部件市場(chǎng)建立了領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，新業(yè)務(wù)電子水泵進(jìn)一步向數(shù)據(jù)中心液冷服務(wù)器領(lǐng)域拓展，目前已切入國(guó)內(nèi)頭部客戶供應(yīng)鏈送樣測(cè)試。
　　投資建議：整機(jī)龍頭巨星科技（機(jī)械）/泉峰控股/創(chuàng)科實(shí)業(yè)當(dāng)前正處于估值修復(fù)階段，全年暫不考慮關(guān)稅退還一次性收益，估值分別對(duì)應(yīng)14/9/20倍，重視AI基建拉動(dòng)收入業(yè)績(jī)超預(yù)期表現(xiàn)。關(guān)注零部件龍頭開(kāi)啟新成長(zhǎng)曲線的華之杰（機(jī)械）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）關(guān)稅不確定性影響；2）終端需求不及預(yù)期；3）AI應(yīng)用落地不及預(yù)期；4）人民幣兌美元匯率大幅波動(dòng)。