久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　動(dòng)力穩(wěn)增長(zhǎng)，重視單車帶電量提升。1)中國(guó):多年的市場(chǎng)培育、補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已形成良好的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，補(bǔ)貼減弱的負(fù)面影響邊際遞減，同時(shí)在固態(tài)電池、智駕等技術(shù)加速落地的背景下，新能源汽車市場(chǎng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期，出口及商用車兩大邊際變化值得關(guān)注。2)美國(guó):政策退坡對(duì)美新能源車市影響較大，疊加公共設(shè)施不足等因素，美國(guó)銷量市場(chǎng)或進(jìn)入持續(xù)低迷期。3）歐洲:碳排放法規(guī)趨嚴(yán)、各國(guó)補(bǔ)貼政策持續(xù)加碼以及大眾、雷諾等車企平價(jià)車型的持續(xù)推出將刺激電動(dòng)車推廣，為26年銷量托底，預(yù)計(jì)維持10~20%左右增長(zhǎng)。4)全球來看，中國(guó)依舊是電動(dòng)化領(lǐng)軍者，歐洲增長(zhǎng)成為亮點(diǎn)。另一方面，國(guó)內(nèi)較高的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)亦倒逼國(guó)內(nèi)車企出海尋求新興的、高爆發(fā)的市場(chǎng)，南美、中東、東南亞等市場(chǎng)潛力較大。5)單車帶電量:我們強(qiáng)調(diào)重視國(guó)內(nèi)單車帶電量提升帶來的乘數(shù)效應(yīng)，本輪周期是在既有的龐大基本盤下，依靠技術(shù)驅(qū)動(dòng)周期向上;疊加海外電動(dòng)化跟上步伐，看好26年動(dòng)力電池維持10~20%的增速。
　　儲(chǔ)能兌現(xiàn)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外共振。1）海外:由于海外電網(wǎng)建設(shè)薄弱，儲(chǔ)能在新能源并網(wǎng)過程成為剛需角色，新能源存量項(xiàng)目及一體化項(xiàng)目拉動(dòng)明顯，同時(shí)AⅠ浪潮帶來的缺電效應(yīng)以及新興地區(qū)電力保障為儲(chǔ)能發(fā)展提速。2)國(guó)內(nèi):在容量電價(jià)政策、電芯成本下移等因素作用下，儲(chǔ)能內(nèi)生性發(fā)展動(dòng)力漸漸形成，國(guó)內(nèi)裝機(jī)、招標(biāo)市場(chǎng)有望持續(xù)超預(yù)期。
　　電芯開啟新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。26Q1行業(yè)營(yíng)收1840.7億元，同/環(huán)比+49.8%6/-7.6%，歸母凈利潤(rùn)225億元，同/環(huán)比+47%/-5%，下游景氣度較高市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。目前稼動(dòng)率推至高位，全年新增產(chǎn)能釋放有效支撐業(yè)績(jī)上行。行業(yè)已越過周期低點(diǎn)向上，格局上看好龍頭新品&旗艦產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，在固態(tài)電池、鈉電池等新技術(shù)浪潮下，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，積極看好龍頭業(yè)績(jī)兌現(xiàn)表現(xiàn)。
　　材料環(huán)節(jié)重視價(jià)格彈性:1)電解液及其相關(guān)環(huán)節(jié)，需求驅(qū)動(dòng)下量?jī)r(jià)齊升業(yè)績(jī)大幅提升，當(dāng)前行業(yè)庫(kù)存水平維持低位，后續(xù)隨需求節(jié)奏仍有漲價(jià)機(jī)會(huì)而帶來一定彈性，業(yè)績(jī)確定性依舊。2)銅箔，鋰電銅箔隨動(dòng)儲(chǔ)行業(yè)需求持續(xù)旺盛有望持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，電子銅箔順應(yīng)AⅠ浪潮貢獻(xiàn)彈性增量。3)磷酸鐵鋰產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)依舊保持持續(xù)攀升的稼動(dòng)率，加工費(fèi)上行提升盈利，重視磷酸鐵帶來的邊際變化。4)負(fù)極材料，競(jìng)爭(zhēng)加劇盈利回歸中樞，成本壓力下蓄勢(shì)漲價(jià)。5）結(jié)構(gòu)件維穩(wěn)，頭部結(jié)構(gòu)件企業(yè)積極切入具身智能零部件供應(yīng)鏈，拓展第二增長(zhǎng)曲線，成長(zhǎng)性可期。6)隔膜價(jià)格觸底回升、行業(yè)開工率上行，盈利修復(fù)趨勢(shì)明顯，行業(yè)整體供需或快速進(jìn)入緊平衡區(qū)間。
　　投資建議∶推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能、湖南裕能、天賜材料、德?？萍?、嘉元科技、震裕科技、科達(dá)利、璞泰來、當(dāng)升科技、廈鎢新能等，建議關(guān)注萬(wàn)潤(rùn)新能、德方納米、龍?bào)纯萍?、華盛鋰電、貝特瑞、尚太科技、中科電氣、星源材質(zhì)、恩捷股份、天奈科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源車銷量、儲(chǔ)能裝機(jī)等下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。資源品或零部件短缺導(dǎo)致原材料價(jià)格大漲、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的風(fēng)險(xiǎn)。