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要點(diǎn)：本文跟蹤全球大類資產(chǎn)及多資產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)，并歸類海外機(jī)構(gòu)全球多資產(chǎn)配置產(chǎn)品，進(jìn)行收益持倉分析。近期美股強(qiáng)勢反彈，科技板塊領(lǐng)漲，新興市場債券維持正收益，美債長端利率持續(xù)上行，期限利差擴(kuò)大，商品中能源漲幅仍領(lǐng)先，貴金屬維持震蕩行情。多資產(chǎn)指數(shù)中風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)收益突出，全球配置產(chǎn)品業(yè)績整體優(yōu)秀，其中主觀多策略產(chǎn)品表現(xiàn)最佳。
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：1）權(quán)益：全球權(quán)益市場近期整體上行，美股漲幅顯著；信息科技行業(yè)收益領(lǐng)先，電信業(yè)務(wù)其次，而能源在連續(xù)上漲數(shù)月后出現(xiàn)小幅回撤。2）固收：新興市場債券近期整體收益為正，全球綜合債指數(shù)轉(zhuǎn)為下行；4月日本、英國、美國國債收益率維持上行趨勢，美債期限利差擴(kuò)大，實(shí)際利率小幅降低。3）商品：能源漲幅仍領(lǐng)先，貴金屬在3月大幅回撤后觸底反彈，近期維持震蕩行情；鋁仍維持貼水但幅度收窄，銅和鋁庫存均減少。
　　多資產(chǎn)指數(shù)：為跟蹤常見的量化多資產(chǎn)策略的表現(xiàn)，我們選擇風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)三類指數(shù)。1）風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)：近期風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)收益較優(yōu)，最近一個(gè)月目標(biāo)波動10%的指數(shù)收益為4.38%，且過去一年收益持續(xù)領(lǐng)先。2）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算：近一個(gè)月平均收益約1%，近年突發(fā)地緣性、政治性事件擾動較多，使得通過宏觀因子進(jìn)行動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)控制的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算策略相對落后。3）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：趨勢指數(shù)相對最優(yōu)，最近一個(gè)月收益0.86%，最近一年收益4.09%，且波動與回撤較低；而價(jià)值指數(shù)過去一年以來持續(xù)為負(fù)收益，即利率敏感型的外匯與債券資產(chǎn)中價(jià)值回歸邏輯失效，我們認(rèn)為可能原因在于近一年主要經(jīng)濟(jì)體央行利率路徑的分化，利率與基本面、匯率走勢持續(xù)背離（美國利率維持在高位，美元卻出現(xiàn)顯著下跌），反直覺的現(xiàn)象難以用傳統(tǒng)的分析框架解釋，價(jià)值信號失靈；Carry指數(shù)則介于兩者之間，表現(xiàn)穩(wěn)定但不突出。
　　全球配置產(chǎn)品：篩選海外機(jī)構(gòu)旗下的主動型全球多資產(chǎn)配置基金，歸類為主觀型、混合型（主觀量化結(jié)合）、量化型三種。美股漲幅顯著的背景下，近期配置產(chǎn)品收益整體表現(xiàn)優(yōu)秀，主觀多策略型產(chǎn)品收益平均最高（近一個(gè)月3.55%），分析最新持倉可觀察到，主觀多策略產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位基本在60%以上，且主要為美股，同時(shí)偏好于信息技術(shù)行業(yè)，因此在近期由科技板塊主導(dǎo)的股市單邊行情下具有相對優(yōu)勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，僅進(jìn)行客觀描述，不構(gòu)成投資建議