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2026年4月21日，公司發(fā)布2026年一季度報(bào)告。公司26Q1實(shí)現(xiàn)營收13.3億元，同比增長(zhǎng)40.8%，環(huán)比增長(zhǎng)6.9%；歸母凈利潤(rùn)4.9億元，環(huán)比下降10.8%，同比增長(zhǎng)45.8%。公司一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要是有源業(yè)務(wù)的光芯片核心物料階段性緊缺影響出貨節(jié)奏。隨著物料供給的逐步改善、有源業(yè)務(wù)的拓展以及CPO相關(guān)業(yè)務(wù)的逐步放量，公司成長(zhǎng)空間可觀。
　　公司持續(xù)受益于人工智能行業(yè)加速發(fā)展與全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)，26Q1業(yè)績(jī)延續(xù)上行。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收13.3億元（yoy+40.8%，qoq+6.9%），歸母凈利潤(rùn)4.9億元（yoy+45.8%，qoq-10.8%）。凈利潤(rùn)環(huán)比下滑主要是EML光引擎核心物料階段性緊缺，短暫影響出貨節(jié)奏。公司26Q1毛利率56.6%，環(huán)比-4.0pct，或主要受部分光器件由外售轉(zhuǎn)為內(nèi)部配套使用帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，以及美元貶值影響；凈利率為37.0%，環(huán)比-7.3pct，主要是研發(fā)投入增加及匯兌影響。
　　物料緊缺逐步緩解及產(chǎn)能釋放推進(jìn)下，公司無源器件及有源光引擎出貨節(jié)奏或?qū)⒅鸩礁纳啤?026年一季度公司預(yù)付款項(xiàng)由2025年底的0.21億元提升至0.97億元，環(huán)比增長(zhǎng)365.1%，主要是預(yù)付材料款增加，以強(qiáng)化物料儲(chǔ)備。公司已形成泰國與江西雙生產(chǎn)基地布局，其中江西廠房目前已部分實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)與銷售。隨著建設(shè)進(jìn)度推進(jìn)及物料供給改善，公司無源器件及有源光引擎產(chǎn)能或?qū)⒅鸩结尫?，業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望持續(xù)改善。
　　公司CPO相關(guān)產(chǎn)品具備先發(fā)卡位優(yōu)勢(shì)，H股上市推進(jìn)有望引入增量資金。公司在CPO相關(guān)器件領(lǐng)域技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，為全球頭部算力廠商提供多通道FAU、ELSFP外置激光器模組等產(chǎn)品，并同步布局相關(guān)封裝技術(shù)。CPO預(yù)計(jì)于2026年下半年在Scale out場(chǎng)景逐步起量，并于2027年下半年在Scale up場(chǎng)景進(jìn)一步放量，公司相關(guān)業(yè)務(wù)有望隨之逐步釋放。此外，公司于4月10日提交H股上市申請(qǐng)，募集資金將主要用于產(chǎn)能擴(kuò)充及研發(fā)投入，重點(diǎn)布局下一代高速率產(chǎn)品及CPO等方向，完善技術(shù)與產(chǎn)品體系。
　　投資建議：物料供給改善與產(chǎn)能建設(shè)推進(jìn)，公司光引擎及無源器件交付能力有望逐步向好，且有源業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)展、有望獲得增量收入。CPO產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)具備強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能，我們同步上調(diào)盈利預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2026-2028年收入分別為91.5億元、132.5億元、180.2億元，歸母凈利潤(rùn)分別為36.3億元、51.7億元、69.9億元，對(duì)應(yīng)2026-2028年P(guān)E分別為85.8倍、60.2倍、44.6倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI及數(shù)通領(lǐng)域需求不及預(yù)期、新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、國際貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)。