>> 中信期貨-貴金屬策略日報：霍爾木茲僵局延續(xù)通脹擔(dān)憂，金銀承壓整理-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
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| 2204KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎,張皓云,王丹 |
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報告要點
美伊圍繞霍爾木茲海峽通航的談判仍存分歧，相關(guān)表態(tài)反復(fù)強化市場對能源供應(yīng)與通脹壓力的擔(dān)憂，全球債券市場仍面臨利率高位約束。近期黃金在前期快速回落后轉(zhuǎn)入高位震蕩，白銀亦在急漲后明顯降溫，金銀短線強勢均有所收斂。上周末阿聯(lián)酋核電站遭遇無人機襲擊，顯示?；鸢才湃跃叽嗳跣裕鼐夛L(fēng)險尚未完全出清。與此同時，印度進(jìn)一步收緊貴金屬進(jìn)口政策，黃金與白銀實物需求端信號邊際轉(zhuǎn)弱。本周美聯(lián)儲4月會議紀(jì)要將公布，市場關(guān)注利率路徑與通脹評估的進(jìn)一步線索。(以上數(shù)據(jù)與新聞均來自彭博終端)
摘要
黃金觀點:通脹擔(dān)憂與利率預(yù)期延續(xù)壓制，實物需求邊際走弱，黃金短線承壓整理。
邏輯∶霍爾木茲通航談判仍缺乏實質(zhì)突破，疊加美國對伊朗強硬表態(tài)與中東相關(guān)安全事件擾動，能源價格中樞短期難以明顯回落，通脹一利率—美元鏈條仍是壓制金價的核心邏輯。近期黃金在前期快速上漲后出現(xiàn)獲利回吐，市場從單邊追漲轉(zhuǎn)向高位震蕩，說明風(fēng)險溢價交易的邊際動能有所減弱。從資金和需求結(jié)構(gòu)看，貴金屬投資需求較前期降溫，ETF與投機倉位對價格的邊際支撐不再單向增強;同時印度在收緊黃金進(jìn)口后進(jìn)一步對白銀進(jìn)口實施限制，作為全球重要貴金屬消費國，其政策收緊或?qū)θ驅(qū)嵨镄枨笮纬蛇呺H拖累。本周關(guān)注美聯(lián)儲4月會議紀(jì)要，若紀(jì)要繼續(xù)強調(diào)通脹風(fēng)險與政策耐心，實際利率約束仍可能壓制黃金表現(xiàn)。（以上數(shù)據(jù)與新聞均來自彭博終端）
展望:短期黃金仍處于通脹利率壓制與實物需求走弱的雙重約束下，價格或維持高位震蕩偏弱格局。美聯(lián)儲會議紀(jì)要、能源價格變化與美伊和談進(jìn)展是本周核心變量。
白銀觀點:銀價急漲后波動放大，印度加碼進(jìn)口限制，短期或延續(xù)調(diào)整。
邏輯:白銀前期漲幅較快，資金交易和情緒定價較為充分，在宏觀利率約束抬升、工業(yè)金屬回調(diào)及貴金屬整體降溫背景下，價格波動明顯放大。與黃金相比，白銀兼具貴金屬與工業(yè)屬性，因此在流動性收緊預(yù)期、銅價回調(diào)和風(fēng)險偏好降溫階段，調(diào)整彈性往往更大。印度進(jìn)一步對白銀實施進(jìn)口限制以穩(wěn)定盧比，而該國白銀消費高度依賴進(jìn)口，政策收緊可能對全球?qū)嵨镄枨笮纬深~外壓力。不過，投機資金并未完全撤離白銀市場，倉位結(jié)構(gòu)仍可能放大短期波動，價格在快速回落后也容易出現(xiàn)階段性反抽。(以上數(shù)據(jù)與新聞均來自彭博終端)
展望:短期白銀或延續(xù)高波動調(diào)整，彈性與跌幅均可能大于黃金。后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲會議紀(jì)要、印度政策執(zhí)行力度及工業(yè)金屬價格變化。
風(fēng)險提示:特朗普政策變化;美聯(lián)儲貨幣政策變化;地緣沖突變化。
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