>> 信達(dá)期貨-聚丙烯早報：成本高位堅挺，PP延續(xù)高位震蕩-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰 |
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資訊：美國同意在談判期間豁免對伊朗的石油制裁，但中東地緣緊張局勢持續(xù)，石油短缺的局面增在日益迫近，布倫特原油維持106-110美元/桶高位震蕩，丙烷價格堅挺，PDH裝置持續(xù)虧損，開工受限，成本端對PP支撐偏強。國內(nèi)PP春檢接近尾聲，部分裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)但整體節(jié)奏緩慢，河北海偉等多套裝置維持停車，石化企業(yè)挺價意愿強烈，現(xiàn)貨抗跌性明顯。下游持續(xù)淡季，塑編、注塑訂單疲軟，終端對高價原料抵觸加劇，市場交投清淡，價格波動主要跟隨原油節(jié)奏。
盤面：PP2609合約5月18日開盤價為8800元/噸，最高價9026元/噸，最低價8718元/噸，收盤價為8940元/噸，較前一交易日上漲191元/噸，較上一日漲幅2.18%；持倉量為58.4萬手，較前一交易日增加29127手。
供給：國內(nèi)PP石化開工率維持低位，春檢裝置陸續(xù)重啟但進度不及預(yù)期，河北海偉裝置停車收縮部分供應(yīng)，高成本下PDH裝置持續(xù)降負(fù)，整體供應(yīng)呈中性偏緊態(tài)勢。5月暫無新增產(chǎn)能投放，進口到港量偏低，現(xiàn)貨市場流通貨源偏緊，石化企業(yè)挺價意愿強烈，短期供應(yīng)端難以形成明顯壓力，對價格底部形成支撐。
需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為42.12%、55.43%、52.12%，處于年內(nèi)低位，終端訂單持續(xù)偏弱，出口持續(xù)承壓。下游企業(yè)原料庫存維持低位，采購以隨用隨采為主，高價貨源抵觸情緒明顯，市場成交多為低價剛需單，整體需求難有起色，壓制盤面上行空間。
庫存與結(jié)構(gòu)：國內(nèi)PP生產(chǎn)企業(yè)庫存54.7萬噸，環(huán)比下降1.58%，社庫小幅去化，港口庫存6.61萬噸，環(huán)比上升0.46%，總庫存處近五年同期低位，整體庫存結(jié)構(gòu)健康，低庫存對價格形成底部支撐。期現(xiàn)基差小幅走弱，現(xiàn)貨成交乏力，但庫存無持續(xù)累庫壓力，現(xiàn)貨偏緊格局未根本改變，庫存端整體對行情形成托底作用。
結(jié)論：成本端原油價格高位支撐PP成本重心。供應(yīng)端春檢收尾但增量有限，現(xiàn)貨偏緊格局延續(xù)，低庫存持續(xù)提供底部支撐。需求端淡季壓力凸顯，剛需平穩(wěn)但無增量，高價抵觸明顯，限制上行空間。整體市場多空博弈加劇，短期聚丙烯行情延續(xù)成本驅(qū)動下的高位震蕩格局。
操作建議：操作上PP2609合約長線以觀望為主，多看少動。短線可輕倉短多，不追高，關(guān)注原油價格變化影響。
風(fēng)險提示：1、中東地緣局勢反復(fù)，原油價格大幅波動。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補庫集中啟動。
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