>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：鄭棉止跌企穩(wěn)，糖價(jià)窄幅波動(dòng)-260519
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2026/5/19 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2609合約16090元/噸，較前一日變動(dòng)+5元/噸，幅度+0.03%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17556元/噸，較前一日變動(dòng)-223元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1466，較前一日變動(dòng)-228；3128B棉全國(guó)均價(jià)17703元/噸，較前一日變動(dòng)-257元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1613，較前一日變動(dòng)-262。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告，5月8日至5月14日，美國(guó)2025/26年度棉花分級(jí)檢驗(yàn)0.15萬(wàn)噸，95.4%的皮棉達(dá)到ICE期棉交割要求。至同期，累計(jì)分級(jí)檢驗(yàn)306.76萬(wàn)噸，81.7%的皮棉達(dá)到ICE期棉交割要求。其中陸地棉檢驗(yàn)量為297.91萬(wàn)噸，皮馬棉為8.86萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)止跌企穩(wěn)。國(guó)際方面，中東沖突推高棉花種植成本，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，當(dāng)前北半球正處于關(guān)鍵種植期，市場(chǎng)已進(jìn)入對(duì)天氣高度敏感的階段，推動(dòng)美棉持續(xù)走強(qiáng)。不過(guò)目前市場(chǎng)已對(duì)供應(yīng)縮減預(yù)期進(jìn)行了較為充分的交易，近期美棉產(chǎn)區(qū)也迎來(lái)降雨，美棉持續(xù)上漲動(dòng)能減弱，短期面臨一定回調(diào)壓力。國(guó)內(nèi)方面，隨著商業(yè)庫(kù)存加速去化，國(guó)內(nèi)棉花資源供應(yīng)持續(xù)偏緊。目前新棉播種基本完成，新疆種植面積預(yù)計(jì)同比下滑，新年度產(chǎn)需缺口預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大，支撐國(guó)內(nèi)棉價(jià)。不過(guò)下游已進(jìn)入紡織淡季，需求或逐步轉(zhuǎn)弱，國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策的預(yù)期也不斷增強(qiáng)，紡企在棉價(jià)上漲后采購(gòu)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，等待回調(diào)或政策調(diào)節(jié)逢低補(bǔ)庫(kù)。
策略
中性。短期鄭棉繼續(xù)上攻動(dòng)能預(yù)計(jì)減弱，政策落地前預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間波動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注拋儲(chǔ)政策落地情況。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)白糖2609合約5429元/噸，較前一日變動(dòng)-8元/噸，幅度-0.15%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5390元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-39，較前一日變動(dòng)-12。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5235元/噸，較前一日變動(dòng)-30元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-194，較前一日變動(dòng)-22。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2026年4月份我國(guó)進(jìn)口食糖3萬(wàn)噸，同比減少10.48萬(wàn)噸。2026年1-4月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖65.29萬(wàn)噸，同比增加36.97萬(wàn)噸。2025/26榨季截至4月底，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖241.55萬(wàn)噸，同比增加67.06萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)窄幅整理。原糖方面，巴西4月上半月制糖比如預(yù)期回落，但巴西乙醇價(jià)格持續(xù)走弱，糖廠存在提高制糖比的可能性。盡管印度禁止食糖出口，泰國(guó)增產(chǎn)超預(yù)期，巴西新季供應(yīng)逐漸釋放，2-3季度全球食糖貿(mào)易流整體仍趨寬松。26/27榨季全球過(guò)剩壓力預(yù)計(jì)明顯減弱，但供需格局能否根本轉(zhuǎn)變主要取決于巴西制糖比及厄爾尼諾效應(yīng)的影響。鄭糖方面國(guó)內(nèi)食糖增產(chǎn)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，當(dāng)前食糖庫(kù)存升至歷史高位，許可證發(fā)放后配額外進(jìn)口糖也將陸續(xù)供應(yīng)市場(chǎng)。
策略
中性。短期在供應(yīng)過(guò)剩壓力下，鄭糖上漲動(dòng)能減弱，不過(guò)本年度進(jìn)口總量預(yù)計(jì)下降，疊加天氣升水，鄭糖下方亦存在一定支撐，短期糖價(jià)預(yù)計(jì)區(qū)間波動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2609合約5052元/噸，較前一日變動(dòng)-14元/噸，幅度-0.28%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5045元/噸，較前一日變動(dòng)-25元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-7，較前一日變動(dòng)-11。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4755元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-297，較前一日變動(dòng)-6。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)運(yùn)行。上海期貨交易所主力合約價(jià)格震蕩偏弱調(diào)整，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商以出貨為導(dǎo)向，部分繼續(xù)跟隨盤(pán)面下調(diào)出貨報(bào)價(jià)，山東、江浙滬、東北、河南、河北市場(chǎng)價(jià)格下跌10-50元/噸，下游采漿仍偏剛需；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商出貨節(jié)奏平緩，下游紙企存壓價(jià)采買(mǎi)原料的心理，江浙滬市場(chǎng)個(gè)別偏高價(jià)位略松動(dòng)10-20元/噸；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)交投缺乏明顯起色，市場(chǎng)價(jià)格暫偏穩(wěn)運(yùn)行。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)偏弱整理。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國(guó)內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國(guó)內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，采購(gòu)意愿普遍較低，使得國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)處于歷史高位。當(dāng)前國(guó)內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫(kù)壓力較大。
策略
中性。當(dāng)前漿市基本面并無(wú)明顯改善，港庫(kù)仍維持在高位，短期漿價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)低位震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀風(fēng)險(xiǎn)、外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
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