>> 寶城期貨-豆類日?qǐng)?bào)：成本與供應(yīng)壓力博弈，豆類油脂大幅反彈-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點(diǎn)
5月19日，豆類油脂期價(jià)整體大幅反彈。豆一期價(jià)反彈超1%，期價(jià)承壓于10日和40日均線交匯壓力，資金變化不大；豆二期價(jià)反彈超3%，期價(jià)收復(fù)前兩個(gè)交易日全部跌幅，向上突破5日、10日和20日三條均線壓力，資金變化不大；豆粕期價(jià)漲幅近2%，期價(jià)反彈突破5日、10日和20日三條均線壓力，伴隨減倉2.5萬手。油脂期價(jià)整體反彈，豆油期價(jià)漲幅超1.5%，期價(jià)暫獲60日均線支撐，突破多條均線壓力，資金變化不大；棕櫚油期價(jià)漲幅超1.5%，期價(jià)暫獲5日和60日均線支撐，承壓于20日和40日均線壓力，資金變化不大；菜籽油期價(jià)漲幅超2.5%，期價(jià)向上突破多條均線壓力，伴隨增倉2萬手。
豆類市場(chǎng)，外盤受需求增加的樂觀預(yù)期推動(dòng)。國(guó)內(nèi)受成本抬升帶動(dòng)，由于前期現(xiàn)貨價(jià)格偏低，下游提貨量大幅增加，部分工廠出現(xiàn)限量開單情況，短期現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊對(duì)價(jià)格形成支撐。然而，中期供應(yīng)壓力持續(xù)積聚：南美豐產(chǎn)壓力持續(xù)釋放，全球大豆供應(yīng)寬松格局未改。國(guó)內(nèi)到港洪峰即將來臨，豆粕庫存最快于5月下旬進(jìn)入快速累積階段。需求端表現(xiàn)疲軟，生豬養(yǎng)殖深度虧損持續(xù)，飼料企業(yè)采購(gòu)策略全面轉(zhuǎn)向隨用隨買的剛需模式，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，基差維持偏弱。整體來看，豆粕市場(chǎng)呈現(xiàn)短期成本托底、中期供應(yīng)壓頂?shù)母窬?，短期受外盤成本端提振及庫存低位支撐維持震蕩偏強(qiáng)；但中期南美豐產(chǎn)兌現(xiàn)、國(guó)內(nèi)到港集中、養(yǎng)殖需求疲軟等多重利空因素持續(xù)施壓，價(jià)格上行空間有限。短期豆類期價(jià)跟隨外盤漲勢(shì)，漲幅落后外盤。
當(dāng)前油脂板塊在多空因素交織中延續(xù)反彈，但品種間走勢(shì)分化明顯，棕櫚油仍是引領(lǐng)市場(chǎng)的核心品種。棕櫚油方面，短期承壓于馬來西亞約270萬噸的高庫存及增產(chǎn)季出口疲軟。中長(zhǎng)期來看，印尼B50政策計(jì)劃7月啟動(dòng)、馬來西亞B15標(biāo)準(zhǔn)6月生效，兩大主產(chǎn)國(guó)生物柴油政策同向發(fā)力，預(yù)計(jì)棕櫚油工業(yè)消費(fèi)量年增200-300萬噸；同時(shí)厄爾尼諾氣候條件預(yù)計(jì)年中成型，減產(chǎn)效應(yīng)滯后10-15個(gè)月，為遠(yuǎn)月合約提供天氣升水支撐。豆油方面，受進(jìn)口大豆大量到港驅(qū)動(dòng)，油廠開機(jī)率回升，豆油進(jìn)入季節(jié)性累庫通道，供應(yīng)寬松格局明確，反彈以被動(dòng)跟隨為主。菜油方面，隨著加拿大菜籽到港量增加，油廠壓榨明顯回升，菜籽油供應(yīng)逐步增加；相較豆油、棕櫚油無價(jià)格優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)貨需求清淡。整體來看，棕櫚油近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局清晰，生物柴油政策與厄爾尼諾天氣風(fēng)險(xiǎn)是中長(zhǎng)期核心驅(qū)動(dòng)；豆油、菜油受供應(yīng)壓力主導(dǎo)，需求端淡季難有提振。短期油脂板塊維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行格局，高波動(dòng)率行情持續(xù)。
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