>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：下游僅剛需拿貨，銅價暫陷震蕩格局-260520
| 上傳日期： |
2026/5/20 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-05-19，滬銅主力合約開于104480元/噸，收于104530元/噸，較前一交易日收盤0.19%，昨日夜盤滬銅主力合約開于104,090元/噸，收于103,730元/噸，較昨日午后收盤下降0.70%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM1#電解銅現(xiàn)貨相對滬銅2606合約貼水區(qū)間為20–100元/噸，均值貼水60元/噸。滬銅2606合約早盤沖高后快速下行，開盤104650元/噸，日內(nèi)最高104940元/噸、最低103870元/噸，收于103940元/噸；隔月Contango月差10–60元/噸，當(dāng)月進口虧損280–340元/噸。上海地區(qū)電解銅購銷情緒小幅抬升，持貨商報價隨交易時段逐步下調(diào)，好銅因貨源緊缺報價偏穩(wěn)。當(dāng)前銅價高位運行壓制現(xiàn)貨升貼水，下游僅剛需拿貨，部分商家補票收貨形成小幅支撐，預(yù)計今日現(xiàn)貨對2606合約仍將保持貼水格局。
重要資訊匯總：
美國總統(tǒng)特朗普發(fā)出新的開戰(zhàn)威脅，稱美國可能需要再次對伊朗采取軍事行動，并透露自己一度距離批準(zhǔn)軍事打擊僅剩一小時，但最終決定暫緩執(zhí)行。消息稱，以色列和美國對伊朗重啟軍事行動的聯(lián)合準(zhǔn)備工作已完成，目前正在等待特朗普決定。伊朗軍方警告稱，如果美國再次對該國發(fā)動攻擊，伊朗將“開啟新的戰(zhàn)線”。美國副總統(tǒng)萬斯在白宮記者會上稱，美國與伊朗的談判已取得“很大進展”，但美方也準(zhǔn)備了重啟軍事行動的“B方案”。萬斯拒絕透露當(dāng)前幕后磋商的具體內(nèi)容，但強調(diào)伊朗絕不能擁有核武器，這是美方“紅線”。通脹擔(dān)憂重燃，全球債市陷入新一輪動蕩。周二美國30年期國債收益率攀升5個基點至5.18%，創(chuàng)2007年以來新高；兩年期收益率升至4.11%，創(chuàng)2025年2月以來新高。巴克萊和法國巴黎銀行警告，由于高企的能源價格持續(xù)推高通脹預(yù)期，債券拋售可能尚未結(jié)束。
礦端方面，外電5月18日消息，智利銅礦商Sierra Gorda公司總經(jīng)理Marcelo Bustos5月18日表示，計劃五年內(nèi)投資1億美元用于勘探，將礦山壽命從2035年延長至2049年。勘探活動時間為2028-2032年，計劃于2026年通過環(huán)境影響研究提交；礦山壽命延長項目預(yù)計2027年或2028年提交審批。公司同時考慮將選礦廠產(chǎn)能從每日13萬噸提高至16.5萬噸，相關(guān)決定將在今年作出。剛果（金）政府5月15日聲明稱，東部伊圖里省暴發(fā)的新一輪埃博拉疫情致死人數(shù)已升至80人。剛果（金）是全球鈷和銅的主要生產(chǎn)國之一，被稱為\"礦產(chǎn)王國\"。冶煉及進口方面，5月19日訊，倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫銅庫存有所下滑，最新庫存水平為393,400噸，目前庫存水平位于逾十二年相對高位。不同于多數(shù)品種庫存集中于亞洲、北美偏低的格局，LME銅庫存呈現(xiàn)出北美占比顯著偏高的特征。這一結(jié)構(gòu)性變化主要源于美國關(guān)稅政策的擾動，促使貿(mào)易商跨市場操作，銅作為金融籌碼囤積在美國，LME在亞洲等主要消費低的可用庫存量收縮。上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，5月15日當(dāng)周，滬銅庫存小幅下降，周度庫存減少0.38%至180,643噸，降至逾四個月新低。國際銅庫存增加3206噸至23200噸。上周，紐銅庫存繼續(xù)增加，最新庫存水平為629,676噸，創(chuàng)歷史新高。
消費方面，5月18日訊，楚江新材在接受調(diào)研者提問時表示，公司《年產(chǎn)5萬噸高精銅合金帶箔材項目》《年產(chǎn)6萬噸高精密度銅合金壓延帶改擴建項目》等多個項目已于2025年底投產(chǎn)，目前正處于產(chǎn)能爬坡階段，公司將盡快推動規(guī)劃項目的達產(chǎn)見效。子公司鑫海高導(dǎo)已形成“銅+鋁”雙軌解決方案，五期鋁合金導(dǎo)體項目投產(chǎn)，該項目新建智能化廠房17500平方米，配備了多臺全球技術(shù)領(lǐng)先的德國進口尼霍夫多頭連拉連退鋁線細伸機，多套國內(nèi)領(lǐng)先的高端鋁線生產(chǎn)設(shè)備，形成了完整的先進生產(chǎn)線，可為新能源汽車、光伏發(fā)電及航空航天等高增長產(chǎn)業(yè)，提供更輕、更優(yōu)成本的新材料解決方案。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化1275.00噸萬394675噸。SHFE倉單較前一交易日變化97噸至102250噸。5月18日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫24.29萬噸，較此前一周變化-0.04萬噸。
策略
謹慎偏多
上周銅價沖高回落，宏觀端美通脹與利率抬升壓制風(fēng)險偏好，中東局勢與秘魯能源危機提供供應(yīng)支撐?；久娴V端偏緊、冶煉平穩(wěn)、進口虧損擴大、廢銅供需弱平衡，銅材開工受限、終端剛需為主。多空博弈下，銅價區(qū)間震蕩。預(yù)計本周波動區(qū)間在103,000元/噸至105,600元/噸。但操作仍以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌
風(fēng)險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風(fēng)險
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