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1.歷史情況：18 -25行業(yè)現(xiàn)金留存水平
　　2.未來預(yù)測(cè)：豬價(jià)成本變動(dòng)與現(xiàn)金流壓力
　　3.公司估值：估值方法的選取邏輯與依據(jù)
　　生豬行業(yè)的“余糧”與“風(fēng)浪”
　　我們看到的
　　非瘟高潮→余瘟消退行業(yè)劇烈擴(kuò)產(chǎn)與收縮
　　2026年豬價(jià)低迷、糧價(jià)上行現(xiàn)金加速消耗
　　核心公式
　　2025年底現(xiàn)金=2017年底現(xiàn)金+2018-2025年現(xiàn)金流凈額
　　現(xiàn)金流凈額=凈融資總額+經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)–資本開支–利息支出
　　成本單頭商品豬成本=仔豬成本+飼料成本+其他
　　我們想知道的
　?、傩袠I(yè)余糧：還剩多少錢？
　?、谛袠I(yè)風(fēng)浪：未來一年怎么樣？
　　 ③公司價(jià)值：好公司值多少錢？
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　(1)豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：本報(bào)告基于歷史周期規(guī)律與當(dāng)前能繁母豬去化率推算，若實(shí)際豬價(jià)走勢(shì)偏離假設(shè)，將影響結(jié)論的可靠性。
　　(2)原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：飼料成本中玉米、豆粕價(jià)格受國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品供需、貿(mào)易政策及天氣等因素影響較大。若糧價(jià)上行幅度過高，將顯著壓縮養(yǎng)殖利潤(rùn)，加速行業(yè)現(xiàn)金消耗。
　　(3)動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)：重大疫病的爆發(fā)具有不可預(yù)見性，可能造成產(chǎn)能大幅去化或區(qū)域封鎖，對(duì)出欄量、養(yǎng)殖成本及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生劇烈沖擊。
　　(4)模型數(shù)據(jù)來源風(fēng)險(xiǎn)：本報(bào)告中行業(yè)現(xiàn)金水位、成本結(jié)構(gòu)等測(cè)算數(shù)據(jù)主要來源于上市豬企公開財(cái)報(bào)的加總推演，樣本覆蓋度與行業(yè)真實(shí)情況可能存在偏差；部分?jǐn)?shù)據(jù)口徑因公司披露標(biāo)準(zhǔn)不一而需經(jīng)調(diào)整處理，存在一定的主觀判斷空間。
　　(5)計(jì)算精確度風(fēng)險(xiǎn)：報(bào)告中現(xiàn)金流公式、成本模型及估值測(cè)算涉及多項(xiàng)參數(shù)假設(shè)與近似處理，不應(yīng)被視為對(duì)具體公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的替代。
　　(6)假設(shè)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：報(bào)告中的預(yù)測(cè)基于當(dāng)前已知的能繁存欄、出欄規(guī)劃及成本結(jié)構(gòu)等前提條件，上述變量隨行業(yè)景氣與政策環(huán)境變化可能發(fā)生較快的調(diào)整，模型結(jié)論的時(shí)效性有限。