>> 中信期貨-農業(yè)策略日報：出欄進度偏慢，豬價小幅反彈-260522
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
大小： |
5273KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,李藝華 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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油脂:油脂跟隨原油回落
蛋白粕:現貨成交低迷，雙粕震蕩偏弱
玉米:今日期現價格均下跌，但預計仍維持震蕩行情
生豬:出欄進度偏慢,豬價小幅反彈
天然橡膠:宏觀情緒帶動膠價走低
合成橡膠:原料成交轉弱，盤面顯著下行
棉花:政策預期擾動盤面
白糖:巴西港口待運食糖數量偏低,內盤區(qū)間震蕩
紙漿:放量增倉破位，紙漿區(qū)間下移
雙膠紙:原料下跌，雙膠偏弱
原木:震蕩偏弱
摘要
【異動品種】
生豬觀點:出欄進度偏慢，豬價小幅反彈
主要邏輯:（1）供應:短期，涌益監(jiān)測5月養(yǎng)殖場計劃出欄量環(huán)比下降，上、中旬出欄進度偏慢。中期，鋼聯監(jiān)測1月~3月仔豬出生量持續(xù)增加，4月環(huán)比下降，涌益監(jiān)測新生健仔數2~3月下降后，4月環(huán)比再次增加，總體來看，一季度仔豬數量在高位波動，按照六個月育肥周期推算，二、三季度生豬出欄仍較充裕。長期，農業(yè)部監(jiān)測2025年7月~2026年3月全國能繁母豬存欄量減少，行業(yè)開始去產能。近日，農業(yè)農村部印發(fā)《生豬產能綜合調控實施方案（2026年修訂)》，設定全國能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在3750萬頭左右。鋼聯、涌益樣本點監(jiān)測2026年4月母豬存欄量環(huán)比繼續(xù)下降，去產能仍在推進中。但是2026年母豬單產環(huán)比提升，或將周期拐點推遲至四季度。(2)需求:消費淡季，肥標價差繼續(xù)收窄。（3）庫存:生豬出欄均重周環(huán)比下降，凍品庫存高位繼續(xù)小幅累庫。(4）節(jié)奏:短期來看，消費淡季驅動偏弱，供應方面，因上一年底新生仔豬存活率階段性下降，導致5月計劃出欄量出現單月的下降，但并非周期反轉時刻。展望后市，6月~9月存活率和MSY恢復增長，生豬出欄量重新增加，豬價面臨回調壓力。2026年初新生仔豬數量仍居高位，同樣說明三季度出欄量較充裕。長期來看，去產能開啟，但幅度不足，2025年下半年至2026年一季度，農業(yè)部、鋼聯、涌益樣本監(jiān)測的去產能幅度均不高，2026年母豬單產繼續(xù)提升，預計將周期拐點推遲至2026年四季度兌現，且周期起步或較為溫和，目前的減產力度看不到周期的大幅上行。建議關注后續(xù)仔豬出生量的印證。
展望:震蕩。短期消費淡季，5月計劃出欄量單月下降，但并非周期反轉，后面隨著存活率缺口恢復，供應或再次增加。中長期看，一季度仔豬出生量依舊偏高，因此二、三季度生豬出欄壓力仍存，產業(yè)端建議關注逢高做空的套保機會。目前母豬去產能幅度不高，單產MSY仍在提升，豬周期拐點預計推遲至四季度出現，并且遠月新周期啟動節(jié)奏預計較為溫和。
風險因素:出欄節(jié)奏、疫情、政策。
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