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主要觀點
　　工業(yè)生產放緩，需求回落
　　作為經濟成效綜合體現的工業(yè)生產增速本月有所放緩。三大門類產業(yè)增速除公共事業(yè)外均有所下降。4月主要行業(yè)中醫(yī)藥、通用設備、其他運輸設備、有色金屬冶煉、黑色金屬冶煉生產增速有所下降，汽車、電子設備生產增速回升較突出。
　　固定投資增速開年實現逆轉，由負轉正，一季度維持穩(wěn)定運行。具體來看，制造業(yè)投資增長1.2%，基礎設施投資同比增長4.3%，均有不同程度回落。今年是“十五五”開局之年，一批重大基礎設施項目開工建設，有望帶動相關投資較快增長。而根據政府工作報告的安排，今年財政政策更加積極，充分挖掘釋放有效投資潛力，固定投資增速有望回穩(wěn)。全國房地產開發(fā)投資降幅再度擴大。房地產投資繼續(xù)拖累固定投資整體增速，扣除房地產開發(fā)投資后的項目投資增長1.3%，地產投資仍待企穩(wěn)。
　　4月份，社會消費品零售總額37247億元，同比增長0.2%，增速比上月下滑1.5個百分點。具體來看，各品類消費均有不同程度回落，尤其是金銀珠寶、通訊器材回落較多，汽車消費仍然低迷。4月商品零售、餐飲消費增速均有所下滑，商品零售增速轉負。
　　深入挖掘內需潛力
　　今年的經濟增速目標在4.5%-5%，開局之年為調結構、防風險、促改革留出空間。而一季度經濟增速錄得5%，實現良好開局，為今年目標的達成打下了堅實基礎。政策方面，政治局會議強調要精準有效實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，持續(xù)擴大內需、優(yōu)化供給。需求方面，會議指出要深入挖掘內需潛力，擴大優(yōu)質商品和服務供給，推動消費升級。深入實施服務業(yè)擴能提質行動。加強水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網、物流網等規(guī)劃建設。推動條件成熟的重大工程項目開工。我們認為在政策助力下，持續(xù)擴大內需，增強經濟發(fā)展內生動力，進一步做強國內大循環(huán)，實現“十五五”良好開局。
　　風險提示
　　地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變，中美政策超預期變化。