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事件
　　北京時(shí)間2026年3月13日，《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃綱要》對外發(fā)布。
　　主要觀點(diǎn)
　　資本市場需要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
　　《“十五五”規(guī)劃綱要》中要求加快建設(shè)金融強(qiáng)國，而金融強(qiáng)國需要提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。我們認(rèn)為資本市場作為直接融資的重要載體，需要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　另外，高質(zhì)量發(fā)展作為“十五五”規(guī)劃綱要的重要主題，我們認(rèn)為資本市場不能僅僅滿足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還需要助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。
　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展應(yīng)包含發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力與做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)。
　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展應(yīng)該包括因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，我們認(rèn)為各地應(yīng)立足資源稟賦與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，聚焦科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造等重點(diǎn)領(lǐng)域，加快培育新產(chǎn)業(yè)、新模式，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)整體優(yōu)化升級。
　　同時(shí)，我們認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也必須做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，暢通國內(nèi)國際雙循環(huán)，統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。充分發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢，我們認(rèn)為這有助于打通生產(chǎn)、流通、消費(fèi)各環(huán)節(jié)，促進(jìn)供需平衡。
　　資本市場助力高質(zhì)量發(fā)展可從這兩個(gè)方面著手。
　　根據(jù)以上理解，我們認(rèn)為資本市場在助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面可以從以下兩個(gè)方面著手。首先，通過健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，為重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)等提供高質(zhì)量金融服務(wù)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。其次，努力讓A股具有財(cái)富效應(yīng)，提高居民財(cái)產(chǎn)性收入，提振消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需，做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)。
　　一、深化資本市場投融資綜合改革，提升新質(zhì)生產(chǎn)力股債融資能力。
　　我們認(rèn)為在一級市場上，要進(jìn)一步加大金融支持力度，重點(diǎn)投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、主攻關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的創(chuàng)新型企業(yè)。我們認(rèn)為通過優(yōu)化股權(quán)與債權(quán)融資工具組合，強(qiáng)化對新質(zhì)生產(chǎn)力等領(lǐng)域的中長期資本供給，著力解決科技型企業(yè)早期研發(fā)投入大、融資周期長、風(fēng)險(xiǎn)偏高等難題，引導(dǎo)各類創(chuàng)投、產(chǎn)業(yè)基金、金融資本，為新質(zhì)生產(chǎn)力提供堅(jiān)實(shí)的金融支撐。
　?。?）股權(quán)融資方面，股市注冊制與早期創(chuàng)投
　　推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)，增強(qiáng)資本市場制度競爭力，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新等國家戰(zhàn)略實(shí)施和中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展壯大，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
　　同時(shí)，加快構(gòu)建與科技創(chuàng)新全周期相適應(yīng)的科技金融體制，健全長期資本引導(dǎo)與激勵(lì)機(jī)制，完善投早、投小、投長期、投硬科技的政策體系，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)作用，拓寬長期資金來源，為關(guān)鍵核心技術(shù)突破與科技型企業(yè)成長提供長期穩(wěn)定的股權(quán)融資支撐。
　　（2）債券融資方面，科創(chuàng)債提供多元化渠道
　　我們認(rèn)為要積極推進(jìn)債券市場“科技板”建設(shè)，完善適配科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)的專屬融資工具，為初創(chuàng)期、成長期科技企業(yè)拓寬多元化融資渠道?？苿?chuàng)債作為支持科技創(chuàng)新的重要債券品種，具備明顯優(yōu)勢：發(fā)行利率普遍低于普通公司債，可有效降低企業(yè)融資成本；發(fā)行門檻更加靈活。
　　對于產(chǎn)品尚未成熟、固定資產(chǎn)偏少、現(xiàn)金流不夠穩(wěn)定的輕資產(chǎn)科創(chuàng)企業(yè)，往往難以滿足傳統(tǒng)銀行貸款的抵押擔(dān)保要求，我們認(rèn)為科創(chuàng)債以“耐心資本”定位，重點(diǎn)支持企業(yè)研發(fā)投入、技術(shù)攻關(guān)與成果轉(zhuǎn)化，能夠填補(bǔ)其資金缺口。我們認(rèn)為通過健全科創(chuàng)債發(fā)行、信息披露、投資者適當(dāng)性等配套機(jī)制，可進(jìn)一步提升債券市場對科技創(chuàng)新的服務(wù)質(zhì)效，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供穩(wěn)定高效的債務(wù)融資支撐。
　　二、提升A股財(cái)富效應(yīng)，有助于擴(kuò)大內(nèi)需、暢通國內(nèi)國際雙循環(huán)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
　　我們認(rèn)為如果A股具有長期穩(wěn)定的財(cái)富增值效應(yīng)后，居民的財(cái)產(chǎn)性收入增加，能夠有助于提振消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需，可以實(shí)現(xiàn)居民財(cái)富增長與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。而提高A股的財(cái)富效應(yīng)，我們認(rèn)為可以從以下三個(gè)方面去努力。
　?。?）鼓勵(lì)并購重組與深化退市制度改革，提高A股上市公司質(zhì)量。
　　二級市場上，加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。同時(shí)加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)。鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。
　　另外，我們認(rèn)為提升A股上市公司質(zhì)量還需深化退市制度改革。通過嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)、暢通多元退市渠道、削減“殼”資源價(jià)值與強(qiáng)化退市監(jiān)管等手段加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局。
　?。?）大力推動(dòng)中長期資金入市，推動(dòng)公募基金改革，讓投資者獲得財(cái)富增值效應(yīng)。
　　建立培育長期投資的市場生態(tài)，完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。推動(dòng)保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金、銀行理財(cái)和信托資金等積極參與資本市場，開展長期權(quán)益投資。
　　我們認(rèn)為推動(dòng)公募基金改革，通過提升權(quán)益類公募基金占比、ETF快速審批、轉(zhuǎn)向投資者回報(bào)導(dǎo)向、穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)等手段，能夠讓廣大A股投資者獲得較好財(cái)富效應(yīng)，進(jìn)而提升A股的