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資訊：美伊談判拉鋸戰(zhàn)持久，霍爾木茲海峽何時重開的不確定性日益加劇布倫特原油在105-110美元/桶高位運行，丙烷價格同步堅挺，國內PDH裝置持續(xù)虧損，開工受限，成本端對PP仍有支撐。國內PP市場春檢收尾但復產節(jié)奏緩慢，河北海偉等多套裝置維持停車，石化企業(yè)挺價意愿強烈，現(xiàn)貨報價穩(wěn)中偏強。下游持續(xù)淡季，塑編、注塑訂單疲軟，終端對高價原料抵觸加劇，市場交投清淡，價格波動主要跟隨原油節(jié)奏。
　　盤面：PP2609合約5月21日開盤價為8898元/噸，最高價8969元/噸，最低價8848元/噸，收盤價為8890元/噸，較前一交易日下跌30元/噸，較上一日跌幅0.34%；持倉量為59.1萬手，較前一交易日增加4573手。
　　供給：國內PP石化開工率維持低位，春檢裝置陸續(xù)重啟但進度不及預期，河北海偉裝置停車收縮部分供應，高成本下PDH裝置持續(xù)降負，整體供應呈中性偏緊態(tài)勢。5月暫無新增產能投放，進口到港量偏低，現(xiàn)貨市場流通貨源偏緊，石化企業(yè)挺價意愿強烈，短期供應端難以形成明顯壓力，對價格底部形成支撐。
　　需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為42.08%、52.57%、51.48%，下游開工持續(xù)回落，終端訂單疲軟，出口持續(xù)承壓。下游企業(yè)原料庫存維持低位，采購以隨用隨采為主，高價貨源抵觸情緒明顯，市場成交多為低價剛需單，整體需求難有起色，壓制盤面上行空間。
　　庫存與結構：國內PP生產企業(yè)庫存51.61萬噸，社庫小幅去化，港口庫存6.29萬噸，總庫存處近五年同期低位，整體庫存結構健康，低庫存對價格形成底部支撐。期現(xiàn)基差小幅走弱，現(xiàn)貨成交乏力，但庫存無持續(xù)累庫壓力，現(xiàn)貨偏緊格局未根本改變，庫存端整體對行情形成托底作用。
　　結論：當前PP核心矛盾為美伊談判倒計時引發(fā)原油波動，高成本與低庫存形成強支撐，但淡季弱需求持續(xù)壓制上行空間。整體市場多空博弈加劇，短期聚丙烯行情跟隨成本端高位震蕩為主。
　　操作建議：操作上PP2609合約長線以觀望為主，多看少動，關注原油價格變化影響。
　　風險提示：1、中東地緣局勢反復，原油價格大幅波動。2、裝置檢修超預期，供應收縮加劇，庫存持續(xù)去化。3、下游需求超預期回暖，補庫集中啟動。