>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
大小： |
8608KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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對二甲苯：震蕩市，不追空，多PX空PTA
PTA：估值回調到位，下方空間暫有限
MEG：不追空，逢低試多
【市場信息】
地緣：5月23日，特朗普在社交媒體上宣稱美伊協(xié)議已“基本談成”，將“開放霍爾木茲海峽”，引發(fā)市場對海峽即將全面自由通航的樂觀預期。
然而，伊朗半官方媒體法爾斯通訊社隨即回應，稱特朗普的說法“不完整”。伊朗明確表示，即使協(xié)議達成，海峽也將繼續(xù)由伊朗“管理”，航行許可、路線和方式均由伊朗全權掌握。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1
PTA趨勢強度：1
MEG趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：不追空，逢低試多，目前估值處于低位，進一步下行空間或有限。多PP空PX止盈離場。聚酯產業(yè)鏈繼續(xù)負反饋，關注原料低價之下，終端補庫力度，產業(yè)鏈庫存仍需要時間來消化。美亞芳烴價差窗口打開，但今年調油需求不佳，主要以化工品需求為主，但油價大跌，PXN走闊?；魻柲酒澓{通航預期之下，PX此前通過大幅下跌，目前估值基本到位，后續(xù)烯烴緩解面臨更大的回調壓力，因此多烯烴空芳烴頭寸止盈，關注多PX空EB頭寸。PTA高加工費，不排除后續(xù)裝置回歸，多PX空PTA對沖。
PTA：不追空，逢低試多，PTA大幅走低之后，聚酯工廠低位點價，PTA估值整體處于低位，進一步下行空間或有限，空單止盈。月差反套止盈。多PF空PTA，多PTA空PR持有。PTA大幅減產，庫存開始下降。下跌過程中，讓利給聚酯下游，關注多PF空PTA。盛虹PTA250萬噸裝置計劃外檢修。中國1-4月份紡服零售同比增長8%，海外需求整體變化不大，但下游織造工廠現(xiàn)買現(xiàn)做虧損且訂單較少，始終無法啟動備庫動作，備庫水平維持在5天左右的低位，造成長絲工廠庫存壓力的上升。因此在下游啟動采購周期之前，PTA單邊趨勢維持低位震蕩格局。
MEG：不追空，逢低試多。需求負反饋，但考慮到乙二醇單邊估值降至低位，國產供應繼續(xù)下滑，乙二醇單邊價格關注4500附近支撐，港口庫存降至中低水平，5-6月份仍處于去庫格局，利于7-9正套頭寸。本周開始武漢石化28、海南煉化80陸續(xù)檢修。開工率降進一步下降。五月底至六月上旬內部分近洋裝置存在重啟計劃，例如樂天、馬油以及臺灣南亞3#，共計乙二醇產能在98萬噸附近。周末山西留神峪煤礦發(fā)生礦難，部分煤炭企業(yè)的安全檢查或趨嚴，關注后續(xù)對煤化工裝置的影響。需求端，聚酯開工率81.5%（-0.4%），持穩(wěn)。因此整體乙二醇繼續(xù)處于去庫格局，下方空間或有限。
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