>> 招商證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)電池及電氣系統(tǒng)系列報告(126)：鈉電開啟大規(guī)模商用元年，儲能端更有潛力-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
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| 1060KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
呂昊,蔣國峰 |
| 行業(yè)名稱： |
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MWh級鈉電儲能項目持續(xù)落地，頭部電池企業(yè)陸續(xù)公布數(shù)十GWh大單，鈉電正從示范走向大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用。過去幾年，控水、脹氣等量產(chǎn)瓶頸逐步突破，規(guī)?；慨a(chǎn)、無負(fù)極等新技術(shù)有望帶來持續(xù)降本；在鋰、銅價格處于高位的情況下，鈉電成本競爭力凸顯，在儲能、小動力、啟停電源等場景的產(chǎn)品力有優(yōu)勢。展望2026年，我們認(rèn)為儲能端有望成為鈉電需求釋放的核心場景，帶動產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入加速放量階段。
鈉電已進(jìn)入規(guī)?；瘧?yīng)用元年。目前鈉電近7成應(yīng)用于儲能領(lǐng)域，主要系該場景對能量密度要求相對較低，注重安全性、成本。2026年，國內(nèi)湖北洪湖、江蘇如東等鈉電儲能示范項目持續(xù)推進(jìn)，寧德時代與海博思創(chuàng)公布60GWh合作、比亞迪和億緯鋰能儲能系統(tǒng)交付；海外GWh級儲能合作陸續(xù)出現(xiàn)，儲能端鈉電出貨量有望超15GWh，成為鈉電池放量的核心支撐。此外，大功率鈉電啟停電源應(yīng)用，兩輪車新國標(biāo)帶動車型切換，都有望貢獻(xiàn)新的增量。
突破量產(chǎn)核心瓶頸。早期鈉電池量產(chǎn)受制于極低露點要求與硬碳-鋁箔貼合難題，行業(yè)頭部企業(yè)通過極致控水工藝將水分控制在5ppm以內(nèi)，并采用孔徑調(diào)控與電解液添加劑協(xié)同抑制產(chǎn)氣，使脹氣率降低90%，有效解決量產(chǎn)障礙，未來隨著鈉電專業(yè)化設(shè)備產(chǎn)線應(yīng)用，鈉電生產(chǎn)的節(jié)拍、良率、成本有望大幅改善。
短期生物質(zhì)硬碳負(fù)極仍是主流，無負(fù)極技術(shù)有潛力。目前行業(yè)主流硬碳負(fù)極為生物質(zhì)基，后續(xù)若規(guī)模進(jìn)一步大幅上升，瀝青基負(fù)極可能是解決方案。長期看無負(fù)極技術(shù)有潛力，其既省去負(fù)極的硬碳、導(dǎo)電碳和粘結(jié)劑的支出，又增加了活性物質(zhì)的空間與質(zhì)量占比，大幅提升鈉電能量密度，但目前鈉沉積不均勻、SEI界面不穩(wěn)定等問題仍無法解決，大規(guī)模量產(chǎn)仍具挑戰(zhàn)。
鋰價高企，鈉電在儲能端成本逐漸有競爭力。由于行業(yè)下游需求旺盛，在碳酸鋰/銅箔價格攀升至17/12.2萬元/噸后，儲能端鈉電池制造成本基本與LFP電池持平?？紤]到鈉電池重要原材料（正極、負(fù)極、電解液）價格正隨著規(guī)?；慨a(chǎn)，價格持續(xù)下降，我們預(yù)計2026年鈉電池制造成本有望低于LFP電池。
投資建議：鼎勝新材、振華新材、容百科技、同興科技、中科電氣、璞泰來、尚太科技、濱海能源、寧德時代、派能科技、維科技術(shù)。
風(fēng)險提示：下游應(yīng)用不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格風(fēng)險
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