>> 中信建投-銀行業(yè)理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)周報第256期：工銀中銀寧銀發(fā)行混合類，北銀理財?shù)漠a(chǎn)品和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
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| 2573KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
馬鯤鵬,楊榮,李晨 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點
從發(fā)行數(shù)量看，上周樣本理財子產(chǎn)品270只，發(fā)行量環(huán)比上升30只。具體看，發(fā)行數(shù)量增加的有4家，占比為36.4%。平均基準(zhǔn)利率為2.26%，環(huán)比上升3bps，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)613.64，發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)最新51.20，環(huán)比上升0.9%。5月22日，樣本理財子產(chǎn)品破凈率為0.08%，環(huán)比回升0.05pct。最新觀點更新：2025年下半年，北銀理財?shù)漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。
本周指數(shù)更新（5月18日-5月22日）
1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)613.64，環(huán)比上升12.5%，發(fā)行數(shù)量增加。調(diào)整后理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)431.25，環(huán)比上升6.2%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.02，環(huán)比下降5.6%，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行270只產(chǎn)品中，有267只為固收類產(chǎn)品，3只為混合類產(chǎn)品，混合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)大幅下降，偏離度降低。從發(fā)行風(fēng)險指數(shù)來看，最新理財子產(chǎn)品風(fēng)險指數(shù)為1.83，環(huán)比下降2.2%，風(fēng)險等級有所降低。上周發(fā)行了7只PR3的產(chǎn)品，PR3產(chǎn)品占比為2.59%，其中建信理財發(fā)行了3只，工銀理財、中銀理財、交銀理財和寧銀理財各發(fā)行1只。另外，封閉式產(chǎn)品112只，占比41%，環(huán)比持續(xù)下降，理財子開放式產(chǎn)品占比在進(jìn)一步提升。從發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為51.20，環(huán)比上升0.9%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，上周固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.26%，環(huán)比上升3bps；本周混合類產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)多為浮動，暫不計入平均；全部產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.26%，環(huán)比升3bps。
2、樣本理財子公司發(fā)行情況
從發(fā)行數(shù)量看，上周樣本理財子產(chǎn)品發(fā)行270只，發(fā)行量環(huán)比上升30只。具體看，發(fā)行數(shù)量增加的有4家，占比為36.4%。增加最多的是工銀理財，環(huán)比增加37只產(chǎn)品；發(fā)行數(shù)量減少的有6家，占比54.5%，減少最多的為光大理財，環(huán)比減少12只產(chǎn)品。發(fā)行數(shù)量最多的為工銀理財，發(fā)行了65只理財產(chǎn)品。
平均基準(zhǔn)利率為2.26%，環(huán)比上升3bps。其中：基準(zhǔn)利率上升的理財子有6家，占比為54.5%。平均發(fā)行基準(zhǔn)利率最高的為寧銀理財，為3.33%；基準(zhǔn)利率下降的理財子4家，占比為36.4%。固收類發(fā)行平均基準(zhǔn)利率為2.26%，最高的為寧銀理財，為3.33%。
3、重點理財子產(chǎn)品介紹
上周重點產(chǎn)品共3只為混合類產(chǎn)品，由工銀理財、中銀理財和寧銀理財發(fā)行。我們選擇1只產(chǎn)品為例。這1只產(chǎn)品為：“寧銀理財寧贏平衡增利添鑫混合類日開39號（最短持有300天）”。
4、最新觀點更新：下半年北銀理財?shù)漠a(chǎn)品和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化
北銀理財產(chǎn)品在2025年下半年，規(guī)模增加約389.68億，達(dá)到4564.88億。規(guī)模增長主要來自公募、私募產(chǎn)品，固收類和混合類理財產(chǎn)品，權(quán)益理財產(chǎn)品的規(guī)模則有小幅減少。
整體來看，2025年下半年北銀理財，可投資資產(chǎn)規(guī)模增加435.38億，達(dá)到4774.93億，其中：增配了現(xiàn)金及銀行存款365.74億，公募基金337.34億，同業(yè)存單91.34億，非標(biāo)債權(quán)57.83億，代客境外理財投資QDII 6.61億，但是減少了權(quán)益類投資、拆放同業(yè)及買入返售和債券。由于這一調(diào)整，現(xiàn)金及銀行存款、公募基金、同業(yè)存單、非標(biāo)債權(quán)和QDII的占比在提高，其他資產(chǎn)類型的占比則都在降低，比如：債券占比下降9.69pct，拆放同業(yè)及買入返售占比下降3.81pct，權(quán)益類投資占比下降0.46pct。但是現(xiàn)金及銀行存款和債券，依然是前兩大資產(chǎn)類型。
這顯示2025年下半年北銀理財在資產(chǎn)配置上采取了較為明顯的“提高流動性、降低債券集中度、借助基金增強(qiáng)收益”的策略，一方面大幅增配現(xiàn)金及銀行存款以增強(qiáng)組合安全性和流動性，另一方面通過增配公募基金、同業(yè)存單和非標(biāo)債權(quán)來優(yōu)化收益來源。結(jié)合低利率環(huán)境下銀行理財普遍增配現(xiàn)金、存款和公募基金、減配部分債券資產(chǎn)的行業(yè)趨勢來看，北銀理財?shù)呐渲谜{(diào)整體現(xiàn)出穩(wěn)健防御和多元配置并重的特點。
目前，北銀理財?shù)馁Y產(chǎn)配置呈現(xiàn)出“34：44:22”的結(jié)構(gòu)特征，在各類理財子中特色鮮明。其中：債券占比34%，流動性資產(chǎn)（現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單、拆放同業(yè)及買入返售）合計占比約44%；增厚收益的資產(chǎn)（公募基金、非標(biāo)資產(chǎn)、權(quán)益類投資）占比約22%，其中公募基金占比12.41%，非標(biāo)資產(chǎn)占比7.2%，權(quán)益類投資占比1.44%，前兩類資產(chǎn)占比環(huán)比都在回升。整體來看，北銀理財在公募基金和非標(biāo)資產(chǎn)的占比高于行業(yè)均值，整體呈現(xiàn)出增厚收益資產(chǎn)占比更高的特征，預(yù)計未來公募基金和權(quán)益類資產(chǎn)的占比會逐步回升，分享資本市場上漲的紅利。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致市場預(yù)期向下，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)低于預(yù)期。疫情后，居民的消費支出增長相對緩慢，同時由于房地產(chǎn)市場依然處于調(diào)整階段，固定資產(chǎn)投資支出增加不及預(yù)期，在消費和投資支出不及預(yù)期的情況下，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)將可能不佳，導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下降，這或許誘發(fā)理財破凈。
2、債券市場過度調(diào)整導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下降的風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，政策面效果不佳的情況下，債券市場存在調(diào)整的風(fēng)險，債券市場波動將導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收
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