>> 銀河證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)5月行業(yè)動態(tài)報告：豬價低位震蕩，母豬正常保有量降至3750萬頭-260525
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝芝優(yōu) |
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核心觀點
4月CPI同比提升，1-4月農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易逆差+24%。4月我國CPI同比+1.2%，其中食品項同比-1.6%（豬肉同比-15.2%）；環(huán)比+0.3%，其中食品項環(huán)比-1.6%（豬肉環(huán)比-5.7%）。4月我國農(nóng)產(chǎn)品進口金額188.05億美元，同比+19.96%，出口金額87.94億美元，同比+3.79%，貿(mào)易逆差100.11億美元，同比+38.97%。
5月農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深300。5月農(nóng)林牧漁指數(shù)-10.10%，同期滬深300上漲0.79%。子行業(yè)中，農(nóng)產(chǎn)品加工（-6.14%）、漁業(yè)（-6.89%）跌幅相對較小，而種植業(yè)（-11.05%）、養(yǎng)殖業(yè)（-11.82%）表現(xiàn)靠后。
生豬養(yǎng)殖：5月豬價橫盤震蕩，虧損依舊顯著。5月20日豬價9.75元/kg，較25年末-21.4%。5月22日自繁自養(yǎng)、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為為-346元/頭、-244元/頭。26Q1末我國能繁母豬存欄量3904萬頭，季度環(huán)比-1.44%。春節(jié)后豬價持續(xù)下跌，4月初跌破10元/kg，我們認為在虧損加劇背景下行業(yè)產(chǎn)能或?qū)⒓铀傧滦?。關(guān)于26年豬價走勢，我們認為年度均價或呈現(xiàn)同比下行走勢，期間受冬季疫病影響程度的變化，年內(nèi)豬價或有所反彈表現(xiàn)。我們建議積極關(guān)注成本管控領(lǐng)先、資金面相對健康、估值合理的優(yōu)秀豬企。
寵物食品：4月出口量高增帶動出口額好轉(zhuǎn)。4月我國寵物食品出口額9.45億元，同比+17.09%。其中出口量3.79萬噸，同比+36.21%；出口均價24.95元/kg，同比-14.04%。1-4月累計出口額34.87億元，同比+6.97%；出口量14.13萬噸，同比+28.21%；出口均價24.68元/kg，同比-16.57%。
投資建議：1）我們持續(xù)重點強調(diào)豬周期運行節(jié)奏，基于能繁母豬作用值及養(yǎng)殖效率的考慮，26年豬價同比下行，期間或有所反彈表現(xiàn)；綜合考慮政策去產(chǎn)能以及行業(yè)虧損幅度增加帶來去產(chǎn)能加速，重點關(guān)注成本邊際變化顯著、資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，推薦牧原股份、溫氏股份、德康農(nóng)牧、天康生物、神農(nóng)集團。2）可關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期，推薦飼料龍頭海大集團，及動物疫苗相關(guān)企業(yè)，推薦中牧股份、瑞普生物、金河生物等。3）考慮黃羽雞自身供給相對低位，疊加需求端的改善預(yù)期，可關(guān)注立華股份。4）寵物食品行業(yè)處成長過程中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率呈提升趨勢，推薦中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份。
風險提示：畜禽價格不達預(yù)期的風險，動物疫病的風險，原材料價格波動的風險，政策的風險，自然災(zāi)害的風險等。
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