>> 開源證券-晨會紀要-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 555KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳夢迪 |
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觀點精粹
總量視角
【固定收益】追本與覓變：國資產(chǎn)業(yè)CVC模式的信用重錨——固收專題-20260527
以追覓為代表的產(chǎn)業(yè)CVC興起本質(zhì)是地方投融資與招商邏輯在約束條件下的范式切換。隨著土地財政退潮與基建舉債空間收窄，產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資成為承接存量資金與招商訴求的最優(yōu)解。以追覓系為代表的運作模式，呈現(xiàn)出“國資出錢、鏈主出力、風險共擔”的典型特征。2024年，《公平競爭審查條例》與《創(chuàng)投十七條》一堵一疏，加速從補貼招商向基金招商轉(zhuǎn)型。合肥蔚來與武漢弘芯的案例揭示，當GP（產(chǎn)業(yè)方）與LP（國資）利益發(fā)生偏離時，投資決策權(quán)的歸屬才是決定產(chǎn)業(yè)CVC成敗的關鍵變量。
行業(yè)公司
【傳媒】多模態(tài)AI：逐光前行，加速進擊——行業(yè)投資策略-20260527
自2021年OpenAIDALL-E首次將大語言模型引入圖像生成領域起，海外科技大廠、高校聚焦多模態(tài)技術持續(xù)迭代模型架構(gòu)，多模態(tài)大模型生成內(nèi)容質(zhì)量、效率、成本不斷優(yōu)化。國內(nèi)科技大廠快速追趕，并在視頻生成、音頻/音樂生成領域?qū)崿F(xiàn)局部反超。技術成熟度提升及應用推廣驅(qū)動AI原生應用ARR快速增長，圖像領域Midjourney、視頻領域快手可靈、音頻領域ElevenLabsARR達數(shù)億美元，Gemini對NanoBanana的引入助其MAU三個月內(nèi)增加2億。全球人才、資本聚集或推動多模態(tài)技術繼續(xù)高速發(fā)展，模型商業(yè)化迎來廣闊市場并有望提速。
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