>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：去庫表現不佳開始壓制鋁價-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 2096KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數據
鋁現貨方面：SMM數據，華東A00鋁價24390元/噸，較上一交易日變化310元/噸，華東鋁現貨升貼水-120元/噸，較上一交易日變化10元/噸；中原A00鋁價24320元/噸，現貨升貼水較上一交易日變化0元/噸至-190元/噸；佛山A00鋁價錄24240元/噸，較上一交易日變化330元/噸，鋁現貨升貼水較上一交易日變化25元/噸至-270元/噸。
鋁期貨方面：2026-05-27日滬鋁主力合約開于24630元/噸，收于24485元/噸，較上一交易日變化80元/噸，最高價達24670元/噸，最低價達到24445元/噸。全天交易日成交243717手，全天交易日持倉287358手。
庫存方面，截止2026-05-27，SMM統(tǒng)計國內電解鋁錠社會庫存141.1萬噸，較上一期變化-0.1萬噸，倉單庫存481196噸，較上一交易日變化-75噸，LME鋁庫存339250噸，較上一交易日變化-100噸。
氧化鋁現貨價格：2026-05-27SMM氧化鋁山西價格錄得2670元/噸，山東價格錄得2655元/噸，河南價格錄得2680元/噸，廣西價格錄得2670元/噸，貴州價格錄得2780元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得313美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2026-05-27氧化鋁主力合約開于2855元/噸，收于2854元/噸，較上一交易日收盤價變化28元/噸，變化幅度0.99%，最高價達到2898元/噸，最低價為2835元/噸。全天交易日成交630366手，全天交易日持倉342127手。
鋁合金價格方面：2026-05-27保太民用生鋁采購價格17600元/噸，機械生鋁采購價格17900元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報價23100元/噸，價格環(huán)比昨日變化100元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存4.64萬噸，廠內庫存7.79萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本23270元/噸，理論利潤-70元/噸。
策略分析
電解鋁：故事預期缺失和社會庫存絕對值高位是影響目前鋁價的主要因素，不過當下可關注電解鋁超產是否會有政策擾動。LME庫存受限于俄鋁貨降庫幅度開始放緩，LME0-3升水高位保持，日本3季度升水長單報價再創(chuàng)新高，國內即使進入消費淡季國內下游開工率仍在進一步抬升，這得益于出口訂單的拉動。國內社會庫存表現依舊不佳，下游對絕對價格接受難度依舊存在，主動補庫的積極性尚且不高，疊加開票額度影響。美伊沖突鋁價從23900元/噸左右開啟上漲且中東已經造成實質性減產，正常回調鋁價難以跌破24000元/噸；若宏觀因素造成鋁價超跌有望迎來下游的主動補庫從而使得社會庫存去庫提速，鋁價仍具備逢低買入保值的機會，當前微觀數據交易衰退難度較大。
氧化鋁：幾內亞政策引發(fā)氧化鋁價格上漲，礦端長單定價70美元/噸左右，折算幾內亞FOB價格降至31-33美元/噸，小礦山面臨虧損，幾內亞FOB報價仍有36-37美元/噸，發(fā)運量減少。國內供給壓力難以看到緩解的希望，供給端并未出現主動減產行為，社會庫存累庫速度開始增加，若政策限礦量不足，盤面的上漲擴大氧化鋁廠利潤，減產預期將會再次減弱，打開上漲空間需要政策發(fā)力引發(fā)礦供應不足。由于前期空單過于集中，消息層面引發(fā)減倉大幅度上行，需要警惕如同前期的政策預期落空的回落，追漲需要謹慎，短期可區(qū)間操作逢低買入或配合期權交易。
風險
1、海外政策超預期擾動。2、流動性變動超預期。3、海外礦石供應出現新擾動
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