>> 中郵證券-瑞芯微(603893)AIoT SoC算力平臺+協(xié)處理器雙輪驅(qū)動-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
大小： |
597KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,萬瑋 |
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投資要點
AIoT算力平臺增長強勁，毛利率隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。2026年Q1盡管終端市場受存儲漲價沖擊，但AIoT市場依舊保持增長，端側(cè)AI落地持續(xù)深化。公司依托RK3588、RK3576、RV11等主力算力平臺實現(xiàn)營收12.05億元，同比增長36.22%，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，凈利潤達3.29億元，同比增長57.15%，創(chuàng)下一季度業(yè)績新高，毛利率提升至43.04%，同比增長2.09pct。此前推出的RK182X協(xié)處理器系列落地進度超預(yù)期，已快速切入多行業(yè)并實現(xiàn)客戶量產(chǎn)，同時公司通過舉辦AI軟件生態(tài)大會完善生態(tài)布局，RK18、RK36系列新品研發(fā)穩(wěn)步推進，部分產(chǎn)品即將投片，AIoT算力平臺與協(xié)處理器雙軌發(fā)展格局成型。展望后續(xù)，AIoT及相關(guān)新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)品將具備較強的發(fā)展韌性。
股權(quán)激勵綁定核心人才，三年考核錨定增長。公司近期發(fā)布股權(quán)激勵草案，本激勵計劃擬授予激勵對象的權(quán)益總計638.00萬份，約占激勵計劃草案公布日股本總額的1.52%，其中首次授予的權(quán)益約占股本總額的1.22%，占激勵計劃擬授予權(quán)益總數(shù)的80.64%；預(yù)留部分占股本總額的0.29%，占激勵計劃的19.36%。本次股權(quán)激勵三年分期解鎖，考核連續(xù)三年增速不低于20%，體現(xiàn)公司對未來成長的信心，同時聚焦核心研發(fā)骨干、高預(yù)留份額也利于吸納高端人才。
投資建議：
我們預(yù)計公司2026/2027/2028年營收分別為57/72/94億元，歸母凈利潤分別為13/18/24億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；行業(yè)周期性波動風(fēng)險；上游原材料及存儲價格持續(xù)上漲。
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