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貴金屬行情及展望
　　日內(nèi)行情：
　　美國空襲伊朗和以色列襲擊黎巴嫩使得市場對美伊很快達成協(xié)議的預期繼續(xù)降溫，油價高位運行、通脹中樞上升與央行加息預期的邏輯重新主導貴金屬市場，27日亞盤時段倫敦黃金再次測試4480美元/盎司關(guān)鍵水平支撐力度。油價高位運行催生新能源替代需求，疊加AI投資熱潮共同提振白銀的工業(yè)需求，但若歐美央行緊縮也會抑制白銀的工業(yè)需求預期，金銀比值隨AI投資情緒而反向波動。近期美伊不斷交換談判信息但雙方在關(guān)鍵問題上各執(zhí)己見，伊朗適當放行油輪通過霍爾木茲海峽但國際原油緩沖庫存仍持續(xù)消耗，伊朗局勢前景具有高度不確定性而貴金屬波動性仍然偏高，建議投資者適當降低倉位并提高持倉靈活性，密切關(guān)注伊朗局勢演化。
　　中線行情：
　　從中周期看，特朗普2.0新政損害全球經(jīng)濟增長動能，經(jīng)濟疲軟帶來的避險需求和穩(wěn)增長措施帶來的流動性溢價推動黃金中期內(nèi)偏強運行；伊朗戰(zhàn)爭推高國際油價和通脹中樞可能倒逼歐美央行短期緊縮并階段性削弱黃金的流動性溢價，但央行緊縮抑制需求勢必為宏觀市場帶來更大沖擊從而提振黃金的避險需求。我們判斷金價繼續(xù)處于2024年3月份以來的第二輪中周期牛市當中，倫敦黃金中周期支撐區(qū)間為3800-4200美元/盎司。從短周期看，伊朗局勢已經(jīng)邊際緩和但美伊分歧難以調(diào)和，美伊延續(xù)雙重封鎖霍爾木茲海峽而低烈度軍事沖突的僵局，國際油價沖高回落但緩沖庫存持續(xù)消耗，美聯(lián)儲短期按兵不動但其耐心也有限度，金價得到地緣政治和宏觀市場的避險需求支撐也承受來自通脹上行、央行緊縮和流動性萎縮的預期壓力，3月下旬至4月中旬倫敦黃金短期反彈后，4月下旬以來隨著美聯(lián)儲加息預期升溫而再次震蕩下行。鑒于金價中長期牛市不改但伊朗局勢具有高度不確定性且貴金屬波動性仍然偏高，建議配置型投資者以定投方式繼續(xù)超配黃金，交易型投資者宜持震蕩思路參與交易，并適當降低倉位且提高持倉靈活性以應對不確定性和高波動性。